20250526-东方证券-鹏鼎控股-002938.SZ-持续推进产能升级_深度受益AI行业趋势_5页_418kb

鹏鼎控股2024年财务表现与业务展望

财务数据
2024年公司实现营收3514亿元，同比增长96%；归母净利润3620亿元，同比增长101%。2025年第一季度营收809亿元，同比增长209%；但归母净利润488亿元，同比下滑18%。2025年4月营收280亿元，同比增长274%。

业务增长

• 通讯用板业务：2024年收入24236亿元（约2423.6亿元），同比增长308%，显著受益于全球5G及AI产品需求。
• 消费电子与计算机用板业务：2024年收入9754亿元（约975.4亿元），同比增长2230%，主要受AI手机、AIPC等端侧产品推动。
• 汽车与服务器用板业务：2024年收入1025亿元（约102.5亿元），同比增长9034%，显示在智能汽车（如雷达运算板、域控制板）和AI服务器领域的快速拓展。

AI端侧PCB市场布局
公司依托多年行业积累，成为AI端侧PCB主要供应商，覆盖AI手机、AIPC、AI眼镜等产品，核心优势在于技术经验与量产能力。

产能升级与全球化战略

• 2025年计划资本开支50亿元，聚焦淮安第三园区高端HDI和SLP智能制造、泰国生产基地、数字化转型等项目。
• 目标通过产能扩张和全球化布局，提升市场占有率，强化多元化业务增长动能。

盈利预测与投资建议

• 预测2025-2027年每股收益分别为177元、215元、244元（原预测调整为187元、214元）。
• 基于可比公司2025年19倍PE估值，对应目标价3363元，维持“买入”评级。

风险提示

1. 大客户依赖风险；
2. 原材料价格波动风险；
3. 产能投放不及预期风险；
4. 汇率变动风险。

核心结论
公司2024年业绩超预期增长，受益于通讯、消费电子及AI端侧PCB市场需求爆发。2025年通过加大资本开支和产能升级，进一步巩固技术优势，拓展汽车及AI服务器等高增长领域。预计未来三年盈利能力持续提升，但需关注供应链与市场风险。