20251216-中银证券-鹏鼎控股-002938.SZ-泰国大力投资扩充AI产能_云-管-端_全产业链协同推进_4页_439kb

鹏鼎控股（002938.SZ）证券研究报告总结

核心内容

鹏鼎控股（002938.SZ）是一家专注于电子元件制造的公司，主要业务包括PCB（印刷电路板）的生产与销售。公司近期发布2026年泰国园区投资计划，投资金额达42.97亿元人民币，用于建设生产厂房及配套设施，并同步扩充高阶HDI、SLP、HLC等产品产能，以应对AI市场的需求增长。公司维持“买入”评级，当前市场价格为人民币47.89元，板块评级为“强于大市”。

主要观点

• 战略投资：公司加大在泰国的产能建设，进一步推进“云-管-端”全产业链布局，提升AI算力领域的技术实力和量产能力。
• 产能扩张：公司持续推进淮安、泰国及中国台湾高雄等地的产能建设，资本开支显著增加，2025年三季度达49.72亿元，显示公司正进入新一轮扩产高峰。
• 业绩增长：2025年前三季度，公司实现营业收入268.55亿元，同比增长14.34%；归母净利润24.07亿元，同比增长21.23%。
• 业务结构优化：公司各业务线稳步增长，其中消费电子及计算机用板业务增长显著，AI眼镜等端侧产品开发推动了业务结构优化。
• 估值合理：预计公司2025-2027年收入分别为411.55亿、501.93亿和591.50亿元，归母净利润分别为45.45亿、57.76亿和67.39亿元，对应PE分别为24.4倍、19.2倍和16.5倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票表现

• 股价表现：2025年至今涨幅为34.5%，相对深圳成指涨幅为4.5%。
• 市场数据：
  • 发行股数：2,318.05百万
  • 流通股：2,309.38百万
  • 总市值：111,011.46百万人民币
  • 3个月日均交易额：1,780.60百万人民币
  • 主要股东：美港实业有限公司持股66.19%

财务预测

财务指标

风险提示

• 产能扩张风险：若产能释放不及预期，可能影响公司增长。
• 下游需求风险：AI市场发展若不如预期，将影响公司业绩。
• 竞争加剧：PCB行业竞争可能对公司盈利能力造成压力。
• 市场波动风险：股价可能因市场环境变化而波动。

投资建议

公司通过泰国及淮安园区的产能扩张，进一步巩固其在AI算力领域的市场地位，同时优化业务结构，提升高附加值产品占比。预计未来几年公司将继续受益于AI产业的快速发展，财务表现持续向好，维持“买入”评级。投资者可关注其在AI产业链中的协同效应及产能释放对业绩的推动作用。