20220425-华泰期货-锌铝周报_供需双弱格局延续_铝价区间震荡_6页_1mb

供需双弱格局延续，铝价区间震荡

核心内容概览

本报告主要分析了锌和铝市场的近期走势，重点探讨了价格变动、库存变化、成本因素及市场策略。整体来看，锌价和铝价均受到国内外局势、疫情、能源成本及政策影响，呈现震荡格局。

锌市场分析

价格变动

• 伦锌：截至4月22日当周，价格下跌0.82%，至4393美元/吨。
• 沪锌：主力合约价格上涨0.44%，至28445元/吨。
• 现货升贴水：LME锌现货升贴水由63美元/吨降至57美元/吨。

锌矿市场

• 国内锌精矿供应紧缺，疫情导致运输受阻，冶炼厂原料库存紧张，部分减产。
• 锌精矿价格随锌锭价格上涨，主要城市锌精矿均价周环比涨幅在2.37%-2.7%之间。

下游消费

• 锌合金市场价格前强后弱，3号锌合金均价上涨2.33%，但整体成交减弱。
• 部分合金厂因锌价过高而停产卖库存，订单量持续下滑。
• 产量保持低位，受价格和疫情双重影响，压铸厂利润倒挂，生产积极性下降。

库存变动

• 国内锌锭库存：26.53万吨，较前一周增加0.09万吨。
• LME锌库存：10.33万吨，较前一周减少1.23万吨。

综合观点

• 锌价高位震荡，受海外能源问题和国内疫情双重影响。
• 海外低库存和高成本支撑锌价，国内疫情拖累消费。
• 预计短期内沪锌受伦锌拉涨影响，偏多思路对待，但需警惕海外波动风险。

策略建议

• 单边策略：谨慎看多。

风险点

1. 流动性收紧快于预期
2. 消费不及预期
3. 海外政局变动情况

铝市场分析

价格变动

• 伦铝：下跌1.73%，至3242美元/吨。
• 沪铝：主力合约价格上涨0.32%，至21920元/吨。
• 现货升贴水：LME铝现货升贴水由-14美元/吨升至-10.5美元/吨。

成本因素

• 氧化铝价格小幅上涨，涨幅0.50%，北方市场交投热度提升，贸易商拿货意愿增强。
• 部分西北铝厂因疫情封控和物流不畅，备货力度加大，支撑氧化铝价格。

库存变动

• 国内铝锭库存：102.1万吨，较前一周减少4.2万吨。
• LME铝库存：58.6万吨，较前一周减少2.2万吨，处于历史低位。

综合观点

• 铝价先扬后抑，受俄乌局势和能源成本支撑。
• 国内电解铝供应端开工产能持续提升，产量释放增加，供应压力仍存。
• 疫情对物流和下游消费造成阶段性影响，但随着疫情缓解，消费有望逐步恢复。

策略建议

• 单边策略：中性。
• 套利策略：中性。

风险点

1. 流动性收紧快于预期
2. 消费不及预期
3. 国内能耗双控政策

图表数据来源

• 图1：LME锌升贴水
• 图2：LME铝升贴水
• 图3：SHFE锌基差
• 图4：SHFE铝基差
• 图5：LME锌库存
• 图6：LME铝库存
• 图7：LME锌库存季节性
• 图8：LME铝库存季节性
• 图9：上海交易所锌库存
• 图10：上海交易所铝库存
• 图11：锌社会库存
• 图12：铝社会库存
• 图13：氧化铝价格
• 图14：阳极炭块价格

数据来源：LME、SHFE、SMM、Wind、华泰期货研究院

投资咨询业务信息

• 资格编号：证监许可【2011】1289号
• 研究团队：华泰期货研究院 有色金属组
• 研究员：
  • 陈思捷：021-60827968 / chensijie@htfc.com / 从业资格号：F3080232 / 投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513 / shicheng@htfc.com / 从业资格号：F3046665 / 投资咨询号：Z0014806
  • 付志文：020-83901026 / fuzhiwen@htfc.com / 从业资格号：F3013713 / 投资咨询号：Z0014433
• 联系人：穆浅若 / muqianruo@htfc.com / 从业资格号：F03087416

免责声明

本报告基于可靠信息编制，但不保证其准确性及完整性。报告观点和结论仅反映发布当日判断，不同时期可能有变化。投资者应自行判断，不承担因使用本报告产生的任何后果。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。