2017-快递行业深度报告-整合期来临，新时代需要新引擎_34页_2mb

快递行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国快递行业的现状、发展趋势及未来挑战，重点探讨了电商件对行业增长的驱动作用，以及顺丰与“三通一达”之间的竞争格局。同时，报告指出行业进入整合期，企业需寻找新的增长引擎，包括直营化、快递下乡、智能物流和时效提升等方面。

主要观点

行业现状

• 快递行业通过电商件爆发实现了规模突破，5年年均增速达 $40%$ 以上。
• 顺丰凭借直营化改革，占据高端商务件市场；“三通一达”依靠加盟模式实现快速扩张，占据中低端市场。

行业引擎

• 电商件增长引擎：电商的快速扩张是快递行业发展的主要动力，而其增长又依赖于我国的人口红利和电商的成本优势。
• 成本优势：网店将实体店的租金成本转化为仓储与快递成本，且享受互联网流量红利。
• 人口红利：我国网民数量和网购渗透率快速提升，成为电商发展的主要推动力。

行业整合趋势

• 随着电商件增长趋缓，快递行业进入整合期，竞争加剧，行业集中度提升。
• 通达系企业正从加盟扩张转向直营化，以提升服务质量和盈利能力。

新引擎方向

• 直营化：提升直营比例，加强总部对网点的管控，优化服务与管理。
• 快递下乡：随着“快递下乡”升为国家战略，乡镇市场成为新的增长点。
• 智能物流：自动化分拣与智能快递柜的推广将提升效率，降低人工成本。
• 时效提升：机队建设与技术升级有助于提升配送速度。

关键信息

电商对快递的影响

• 电商件在快递业务中占比超过 $70%$，成为主要增量来源。
• 电商的快速发展带动快递行业高速增长，但增速正逐步放缓。

顺丰与“三通一达”对比

• 顺丰：早期采用加盟模式，后转型直营，专注于高端市场，拥有航空运输优势。
• 三通一达：依托电商，采用加盟模式快速扩张，以规模和成本优势占据市场。

行业挑战

• 人工成本上升：快递行业人工成本占比达 $40%$，人力成本增速高于商用地价增速。
• 单价下滑：快递平均单价从 $27$ 元下降至 $15$ 元，行业进入“五毛时代”。
• 竞争加剧：行业CR4不足 $50%$，整合趋势明显。

投资逻辑

• 快递企业：看好龙头效应和上市融资带来的先发优势，关注艾迪西、大杨创世。
• 上游机械自造：仓储物流自动化建设投入增加，智能物流市场潜力大。
• 下游商贸零售：关注电商自建物流及冷链生鲜等非标准化配送的发展。

风险提示

• 行业增速低于预期
• 宏观经济增速加速放缓

行业展望

新引擎

• 运营模式：提升直营比例，实现“中央集权”管理。
• 市场规模：乡镇快递市场广阔，“快递下乡”成为国家战略。
• 成本控制：智能物流技术应用，提升分拣效率，减少人工依赖。
• 时效提升：机队建设成为提升配送速度的重要手段。

投资建议

• 快递行业集中度提升将强化龙头效应，上市融资有助于企业拓展。
• 智能物流设备和自动化分拣系统将成为行业新增长点。

行业壁垒与发展趋势

行业壁垒

• 配送网络与技术设备的完善是行业壁垒的重要组成部分。
• 顺丰通过航空运输形成高端市场壁垒，“三通一达”通过规模效应形成中低端市场壁垒。

技术与并购

• 未来快递企业将通过技术设备升级和产业并购实现整合。
• 阿里“菜鸟”与顺丰“丰巢”代表了行业在技术与合作上的趋势。

未来挑战

• 快递柜的推广面临成本高、盈利模式不清晰等问题。
• 乡镇市场需解决派件量少、成本高、客户分散等难题。

结论

快递行业正从高速增长转向整合期，行业集中度提升与智能物流发展将成为未来增长的关键。企业需通过直营化、自动化、智能柜和“快递下乡”等新引擎实现突破。行业评级为 买入。