快递行业专题报告_电商快递红利即将结束_走少有人走的路_34页_1mb

快递行业专题报告总结

核心内容

• 电商快递红利即将结束，TOB端的第三方供应链物流开始兴起。
• 快递行业具备高标准化程度，易于复制和快速扩张，是物流领域的最佳赛道。
• 行业发展呈现三阶段特征：高速发展、换挡降速、稳定发展。
• 行业竞争加剧，成本控制成为核心竞争力，自动化和网络效率提升是未来趋势。
• 阿里入主申通，京东物流持续布局，顺丰在B端市场具有先发优势。

主要观点

• 电商驱动快递发展：过去十年，电商的快速增长是快递行业发展的核心驱动力，预计未来电商快递件量增速将逐步放缓。
• 成本控制关键：快递企业通过提升自动化水平、优化网络效率来降低成本，单票成本极限预计为0.8元。
• 行业整合趋势：快递行业正从竞争激烈的第二阶段向寡头垄断的第三阶段过渡，预计CR4将提升至80%。
• 中西部及农村市场潜力：中西部及农村地区快递需求增长迅速，是未来增长的重要区域。
• 京东与顺丰的差异化竞争：京东通过仓配一体模式实现高效运营，顺丰则在B端市场（如商务快递、冷链）占据先机。

关键信息

行业发展趋势

• 快递行业已进入换挡降速阶段，未来竞争将更加注重成本控制和自动化。
• 电商快递CR4预计将持续提升，利润空间有望改善。
• 中西部及农村电商市场增长迅速，将成为新的增长点。
• 跨境物流发展迅猛，预计2020年跨境电商零售进出口额将达1.5万亿和2.2万亿。

企业竞争格局

• 顺丰控股：深耕高端商务件市场，拥有强大的品牌影响力和良好的服务质量，持续重资产投入，构建了较强的竞争壁垒。
• 京东物流：依托电商平台，打造仓配一体化模式，推动物流智能化发展。
• 阿里系：通过投资“四通”（中通、圆通、申通、百世），加快行业整合，提升市场集中度。

财务表现

市场集中度

• 2019年Q1，CR6达到76%，预计2019-2020年可完成对二线快递的整合。
• 阿里系对“四通”的投资推动行业整合，预计未来市场集中度将进一步提升。

行业挑战

• 人口红利消失，快递需求面临放缓。
• 社保费用上升，人力成本增加，对快递企业利润形成压力。
• 长期价格战不可持续，需通过成本控制和产品多样化来提升竞争力。

未来展望

• 快递行业将向智能化、自动化发展，提升整体运营效率。
• 顺丰在B端市场（如冷链、重货）具备领先优势，未来有望进一步拓展。
• 京东物流通过仓配一体模式提升客户体验，未来有望在电商物流市场占据更大份额。
• 阿里系投资快递企业，推动行业整合，形成新的竞争格局。

风险提示

• 电商增速下滑导致快递需求减少。
• 加盟商网点不稳定，影响企业运营。
• 新业务发展不及预期，可能影响整体业绩。

图表目录摘要

• 图1：快递市场空间广阔，标准化程度高。
• 图2：沃尔玛的高周转模式。
• 图3：沃尔玛股价长期回报突出。
• 图4：2011-2019H1中国网上零售交易额规模。
• 图5：2008-2019H1快递与电商件业务量规模。
• 图6：2018年中国网购各大电商市场份额占比。
• 图7：阿里、京东、拼多多GMV分季度对比。
• 图8：拼多多包裹数量及在快递行业占比。
• 图9：快递行业件量增速预测（2019-2023）。
• 图10：中西部业务量增速提升。
• 图11：中国各级城市网购渗透率。
• 图12：2017年全国各等级城市人口占比。
• 图13：2018年中国各城市级别消费信心指数。
• 图14：2014-2018农村网络零售额。
• 图15：2012-2018农村网民规模及互联网普及率。
• 图16：14-18年中国城乡居民人均可支配收入增速。
• 图17：14-18年中国城乡居民人均可支配消费支出增速。
• 图18：2015-2018年海关跨境电商零售进出口额。
• 图19：2013-2018年人口结构变化图。
• 图20：2013-2018年出生人口增长率下降。
• 图21：2014-18年全网平均快递单价。
• 图22：2018-2019年全网平均快递单价。
• 图23：中通、韵达、圆通单件运输和分拣成本。
• 图24：2018年底快递企业固定资产细分项目。
• 图25：快递行业具备显著的规模效应。
• 图26：各家快递公司固定资产总额逐年提升。
• 图27：各家土地使用权情况对比。
• 图28：各家房屋及建筑物资产对比。
• 图29：各家机器设备资产对比。
• 图30：各家运输设备资产对比。
• 图31：各家快递公司陆网资源对比。
• 图32：单票中转成本对比。
• 图33：单票面单成本对比。
• 图34：单票运输成本对比。
• 图35：2013-2018年上市同行可比单票成本。
• 图36：快递发展呈现三阶段特征。
• 图37：快递企业利润增速微笑曲线。
• 图38：14-19Q2中国快递企业业务量增速。
• 图39：快递行业平均增速与通达系差距扩大。
• 图40：各家快递公司近期单票收入变化。
• 图41：2016-2019Q1市场集中度CR6不断提升。
• 图42：快递业CR4变化猜想。
• 图43：美的、格力历史净利率。
• 图44：申通当前股权结构图。
• 图45：阿里行权后股权结构图。
• 图46：仓配一体模式与传统模式对比。
• 图47：西安“亚洲一号”。
• 图48：各家仓储面积对比。
• 图49：未来核心战略。
• 图50：中国网上零售交易规模增速放缓。
• 图51：2011-2018年网上零售交易额渗透率情况。
• 图52：顺丰时效件仍是核心盈利来源。
• 图53：顺丰单票收入维持稳定。
• 图54：顺丰资本支出及占营收比率情况。
• 图55：美日中人均快递量对比。
• 图56：美国与中国人均快递支出对比。
• 图57：重塑快递业新格局。
• 图58：快递业发展方向猜想。
• 图59：物流行业历史PE Band。
• 图60：物流行业历史PB Band。

总结

快递行业在电商的推动下经历了高速增长，但随着电商红利的消退，行业进入换挡降速阶段，竞争将更加激烈。成本控制、自动化升级和网络效率提升成为企业竞争的关键。未来，行业将向寡头垄断格局演进，顺丰、京东和阿里系企业将成为主导力量。中西部及农村市场仍有较大增长空间，而人口红利的消失和人力成本的上升将对行业形成挑战。行业整合和智能化发展是未来趋势，顺丰凭借其在B端市场的优势，有望在未来竞争中脱颖而出。