20230108-国金证券-电力设备与新能源行业研究_基本面剧烈波动近尾声_后续积极信号将持续释放_7页_751kb

电力设备与新能源行业研究总结

核心内容概述

本报告为电力设备与新能源行业周报，维持“买入”评级。重点分析了光伏、储能、风电、氢能与燃料电池等子行业的发展现状、价格波动、市场动向及投资建议，认为行业基本面剧烈波动近尾声，后续积极信号将持续释放，板块情绪有望回暖。

主要观点

光伏&储能

• 价格底部探明：光伏产业链价格阶段性底部基本探明，中游环节价格明显超跌。
• 补库预期增强：部分企业或提前启动春节排产补库，组件企业开始为春节生产备货。
• 盈利与需求驱动：预计春节后国内外需求启动，产业链开工率将快速恢复，价格有望企稳/反弹。
• 投资重点：建议重点布局盈利兑现能力强、长期格局清晰、存在较显著预期差的主线，包括组件、大储、α硅料、EPC、高景气辅材等。同时关注新技术、新工艺及海外扩产方向。

风电

• 确定性高增长：2023年风电确定性高增长，看好海风平价加速和长期渗透率提升。
• 招标与装机预期：预计2023年海风招标将达20GW以上，装机量为10-12GW。
• 零部件龙头受益：随着疫情缓解和大宗商品价格下降，零部件龙头企业预计迎来量利齐升。
• 投资主线：建议关注深度受益海风高景气的标的及受益于量利齐升的零部件龙头，同时关注碳纤维和轴承等渗透率提升环节。

氢能与燃料电池

• 千亿市场潜力：新能源和氢燃料电池汽车全面替代传统能源汽车进程加速，氢能市场前景广阔。
• 政策与项目推动：国内外氢能建设提速，政策持续加码，电解水设备企业率先受益。
• 海外扩张机遇：印度计划2030年达到500万吨/年的绿氢产能，对应150GW电解槽装机；内蒙古风光制氢一体化示范项目落地，推动电解槽设备需求。
• 核心零部件发展：燃料电池核心零部件迎来发展机遇，建议关注核心零部件企业及加氢站建设相关企业。

关键信息

价格与数据

• 光伏产业链价格下跌：
  • 单晶致密料均价下跌20.8%至190元/kg；
  • 182硅片均价下跌21.2%至3.9元/片；
  • 182电池片均价下跌15.8%至0.8元/W；
  • 182组件均价下跌3.4%至1.85元/W。
• 组件价格预期：
  • 1月组件执行价格1.8-1.9元/W；
  • 2月新单价报价1.68-1.78元/W；
  • 1.7元/W的组件价格足以激发大量潜在需求。
• 硅料价格：
  • 本周成交价全面跌破20万元/吨；
  • 预计上半年主流价格区间为140-200元/kg。

产业链动向

• 硅料：市场成交清淡，处于垒库阶段，行业库存近一个月。
• 硅片：价格无序下跌，预计后续下跌动力减弱。
• 电池片：主流企业未减产，价格维持快速下跌。
• 组件：部分厂家原预期春节减产，但12月疫情影响产出，1月稼动率有回调趋势。
• 光伏玻璃：价格下跌，玻璃厂家库存增速较快，部分积极让利吸单。
• EVA树脂：发泡线缆成交价反弹500~1000元/吨，部分企业投机储备。

投资建议

• 光伏行业：重点推荐2023年盈利兑现能力强、长期格局清晰、存在预期差的组件龙头（隆基股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源、通威股份、TCL中环）；大储（阳光电源、南都电源、林洋能源、科华数据、科陆电子、上能电气）；α硅料（通威股份、协鑫科技）；EPC（阳光电源、晶科科技、林洋能源、正泰电器）；高纯石英砂及坩埚（欧晶科技、石英股份）；胶膜/玻璃等核心辅材龙头（福斯特、海优新材、信义储电、联泓新科、信义光能、福莱特）。
• 风电行业：推荐受益海风高景气的标的及零部件龙头，同时关注碳纤维和轴承等渗透率提升环节。
• 氢能与燃料电池：关注电解水设备厂商、加氢站建设企业、燃料电池核心零部件企业及海外扩产受益标的。

风险提示

1. 政策调整风险：政策执行效果低于预期可能影响产业链发展。
2. 价格竞争风险：新能源行业产能扩张加速，可能导致部分环节竞争激烈，盈利能力恶化。

估值与评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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