20230108-中航证券-新能源行业月度投资观点（2023年1月）_万象更新_乐观前行_21页_6mb

新能源行业2022-2023年度总结

行业评级与重点公司

• 行业评级：增持
• 重点组合：TCL中环（金股）、隆基绿能、中来股份、福莱特、福斯特、派能科技、上能电气、兰石重装、东岳集团H、中集安瑞科H

核心观点与关键信息

宏观与泛能源行业

1. 人民币汇率升值至6.9以内，未来一个月投资策略宜偏重估值弹性，尤其关注“科技革新”领域。
2. 油气价格大幅震荡，多晶硅与锂等原材料价格回调，有望推动下游需求提升。
3. 欧盟各国电价回落，德国首次出现负电价，显示能源危机可能已度过。
4. 国内全年核准火电装机容量达68.76GW，创七年新高，火电运营商和装备值得关注。
5. 2023年整体利率将进入下行阶段，绿色金融支持将推动绿电运营商投资建设热潮和盈利能力修复。

新能源行业

1. 硅料价格持续下降，引发硅片、电池片、组件价格下行，终端需求有望提升。
2. 投资重点包括：POE粒子与胶膜、透明背板、储能专用电芯、PET铜箔、钠电池及正极电解液、TOPCon/HJT/IBC新型电池及核心设备供应商、N型超薄大硅片等，有望迎来业绩与估值双击。
3. 储能需求因政策推动快速增长，大储相关配套环节如大容量电芯和高功率PCS将受益。
4. 绿电运营商盈利能力有望提升，并加快新增发电能力建设，实现戴维斯双击。
5. 关注新能源赛道新进入者，其无历史包袱且新产能效率更高。
6. 双碳政策和产业政策将带来新能源全产业链的信心提升。

行业板块与重点公司表现

光伏与储能

• 光伏：2022年业绩高增但估值压缩，2023年新年首周表现优异。
• 储能：2022年实现戴维斯双击，2023年继续表现出色。

重点公司表现

• 光伏：TCL中环、隆基绿能、双良节能、天合光能、晶科能源、晶澳科技、阳光电源、科士达、上能电气、福斯特、联泓新科、欧晶科技等表现突出。
• 储能：亿纬锂能、鹏辉能源、派能科技、南都电源、科陆电子、德业股份、科华数据、固德威、盛弘股份等表现优异。

价格与供应链动态

• 价格：硅料、硅片、电池片、组件价格全面下跌，12月跌穿年初价格。
• 供应链：硅料供应能力大幅提升，硅片、电池片产能保持增长，组件环节竞争激烈。
• 成本控制：N型电池市占率快速提升，技术革新与降本增效是关键。

海外能源市场动态

• 电价：法国及德国电价9~12月呈下降趋势，德国出现负电价，显示电力供过于求。
• 光伏需求：欧洲光伏装机量同比显著增长，预计2023年和2026年新增装机量分别达68GW和119GW。
• 新能源车：欧盟提出欧七标准，新能源车需求将显著提升。

国内新能源发展

• 装机容量：2022年1-11月全国太阳能新增装机容量达65.71GW，同比增长88.7%。
• 政策支持：中国发展绿色金融，REITs基金为新能源基础设施建设提供融资支持。
• 市场信心：新能源行业处于高速发展期，相关资产符合优质资产定义。

光伏产业分析

• 产能：2022年光伏硅片、电池片、组件产能分别达577GW、261GW、450GW，预计2023年进一步增长。
• 全球份额：中国在多晶硅、硅片、电池片和组件生产中占据全球绝对主导地位。
• 出口情况：2022年1-10月光伏组件出口额达440.3亿美元，同比增长90.3%，欧洲市场占比超50%。

锂电与储能

• 动力电池：2022/2023年全球动力电池装机量预计达500/700GWh，中国为主要市场。
• 储能：2022年全球新增储能装机容量接近45GWh，2023年预计达75GWh，2025年有望达156GWh。
• 政策影响：中国强制配储政策和美国IRA法案将推动储能市场快速增长。

风险提示

• 政策逆转：国内外“碳中和”政策可能暂缓，影响新能源投资需求。
• 汇率波动：美元升值可能提高进口成本，影响企业盈利能力。
• 技术不达预期：新技术成熟度不足可能影响行业推广。
• 供应链问题：设备供应商核心零部件海外供应链断裂可能影响投产进度。
• 主权债务：海外主要经济体主权债务违约可能引发外资抛售。

分析师信息

• 曾帅：新能源行业首席分析师，曾任职于中银国际证券、天风证券，擅长锂电装备、光伏装备、机器人与自动化等领域研究。