20211209-浙商证券-银行行业_11月信贷社融数据点评-信贷数据低于预期了吗__6页_329kb

银行行业信贷社融数据点评总结

报告日期

2021年12月9日

核心内容

本报告分析了2021年11月的信贷和社会融资（社融）数据，指出当前信贷数据虽低于预期，但属于宽信用政策前期的蓄势阶段，未来有望逐步改善。报告强调稳增长是当前经济政策的最大确定性，银行板块作为大金融的重要组成部分，具备良好的投资前景。

主要观点

• 信贷社融数据表现：11月社融增量为2.61万亿元，同比多增4786亿元；社融存量同比增速为10.1%，环比上升0.1个百分点。信贷方面，新增人民币贷款为1.27万亿元，同比少增1605亿元，信贷余额同比增速为11.7%，环比下降0.2个百分点。
• 信贷需求偏弱原因：企业中长期贷款需求仍较弱，居民短期贷款受疫情扰动影响，导致信贷增长乏力。
• 宽信用趋势明确：尽管当前信贷数据偏弱，但政府融资和企业债券拉动社融触底回升，显示宽信用政策正在逐步发力。
• 房地产政策纠偏：按揭贷款持续改善，居民中长贷环比、同比均多增，表明房地产市场风险正在缓释。
• 地方债融资拉动预期：地方债发行同比多增7891亿元，财政存款减少5424亿元，预示地方债融资将加速形成实物工作量，进一步拉动信贷需求。
• 未来展望：预计12月信贷将恢复多增，全年信贷增速有望回升至12.0%，社融增速回升至10.8%。银行板块重点推荐：兴业、平安、邮储、南京、光大、招行、宁波等。

关键信息

• M2与M1增速：M2同比增速为8.5%，环比下降0.2个百分点；M1同比增速为3.0%，环比上升0.2个百分点。
• 风险提示：报告提示宏观经济失速或不良贷款大幅暴露可能带来的风险。
• 行业评级：看好（行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上）。
• 投资建议：建议投资者关注政策动向，尤其是即将召开的中央经济工作会议，以把握稳增长的配套方案和举措。

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投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

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