半导体设备零部件行业2023年三季报总结：海外周期+国产替代，零部件板块有望景气回暖-20231113-东吴证券-34页_1mb

半导体设备零部件2023年三季报总结：海外周期+国产替代，零部件板块有望景气回暖

核心内容

2023年前三季度，A股半导体设备零部件板块实现营业总收入109亿元，同比增长17%；归母净利润15亿元，同比增长9%。板块整体呈现稳中有升的趋势，但利润增速低于营收增速，主要由于海外周期下行、产能扩张与下游需求错配、成本费用刚性以及海外业务占比下降。部分公司如汉钟精机、正帆科技因受益于光伏业务放量，业绩表现优于行业。

主要观点

• 海外周期影响：2023年上半年，海外半导体设备整体处于下行周期，拖累零部件公司业绩。但2023年Q4起，海外设备需求出现回暖迹象，预计2024年板块景气度有望修复。
• 国产替代加速：国内半导体设备及零部件国产化率提升，海外制裁背景下，国内企业加速替代进口，成长空间广阔。
• 零部件板块潜力：半导体设备零部件约占设备价值量的50%，2022年市场规模约150亿美元，国产化率不足10%，未来替代空间巨大。
• 企业分化明显：平台型企业（如富创精密、正帆科技）表现优于行业，而海外业务占比高的企业（如新莱应材、华亚智能）受海外周期拖累，业绩下滑。
• 业绩预测乐观：部分企业预计2023-2025年归母净利润将显著增长，如富创精密（2.24/4.3/5.9亿元）、正帆科技（4.06/5.65/7.71亿元）等，均被重点推荐。

关键信息

板块财务数据

• 营业收入：109亿元，同比增长17%
• 归母净利润：15亿元，同比增长9%
• 合同负债：26亿元，同比增长107%
• 存货：80亿元，同比增长45%
• 板块毛利率：31.0%，同比下降0.6pct
• 板块净利率：13.9%，同比下降0.9pct
• 研发费用率：6.0%，同比提升1.2pct

企业表现

• 富创精密：营收同比增长37%，产品线广，已进入国内外主流设备商供应链，2022年全球市场份额不足1%，成长空间大。
• 新莱应材：营收同比增长-1%，但半导体板块营收占比约27%，国内份额提升明显，受益于国产替代。
• 华亚智能：营收同比增长-20%，但半导体业务收入占比约70%，盈利能力强，2022年全球市场份额不足1%。
• 汉钟精机：营收同比增长24%，归母净利润增长43%，受益于真空泵国产化，国内市场份额约20%。
• 正帆科技：营收同比增长34%，归母净利润增长97%，布局气柜模组，受益于光伏和半导体需求。
• 英杰电气：营收同比增长47%，归母净利润增长34%，射频电源国产化率不足5%，替代空间大。

海外周期回暖

• 2023年Q3，AMAT、LAM、ASML等海外设备厂商收入环比回暖，显示行业可能进入复苏阶段。
• 美国推出《芯片和科学法案》，计划投入2600亿美元，推动半导体设备上行周期。

国内产能布局

• 富创精密、华亚智能、新莱应材等企业国内产能持续扩张，部分企业计划在海外建厂，以应对出口需求和提升全球市场份额。

下游客户导入

• 富创精密、新莱应材、华亚智能等企业已导入北方华创、AMAT、LAM等头部设备商，国内客户占比逐步提升，成为业绩增长的重要驱动力。

投资建议

• 重点推荐：富创精密、新莱应材、汉钟精机、正帆科技、华亚智能、英杰电气
• 估值表现：多数公司估值回落至近两年均值以下，但未来成长性好，具备投资价值
• 风险提示：半导体设备行业周期波动、国际贸易摩擦、客户产业链转移、新品研发及客户拓展不及预期

未来行业看点

1. 海外半导体景气度回暖：设备厂商订单回升，带动零部件需求。
2. 国内产能释放：头部企业国内产能持续扩张，有望释放业绩弹性。
3. 双重国产替代：设备与零部件同步替代进口，提升国内市场份额。

可比公司估值表（2023/11/8）

风险提示

• 周期波动风险：半导体设备行业周期性强，若设备商采购减少，将影响零部件企业业绩。
• 国际贸易摩擦风险：主要企业海外收入占比高，若贸易壁垒加剧，将影响出口。
• 客户转移风险：海外客户可能更换供应商，影响订单和业绩。
• 研发与拓展风险：若新品研发或客户拓展不及预期，将影响成长性。