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◼ 本周观点：股债跷跷板效应对债市的影响
本周10年期国债活跃券收益率上行2.5bp，反映出股市上涨对债市的压制。股债跷跷板现象主要受流动性驱动，而非基本面因素。预期债市将窄幅波动，流动性对债市偏有利，收益率上行至1.7%可进行配置。

◼ 美债收益率展望
美国通胀短期受关税政策影响，但未大幅推升通胀，美联储可能在7月降息。短期内美债短端上行幅度弱于长端。原油库存激增、批发库存环比下降以及失业救济人数变化可能对经济和通胀预期产生一定影响，需关注全球经济平衡区域供需不平衡的情况。

◼ 风险提示
经济基本面变化超预期，历史经验不代表未来，债市将继续受到股市波动的影响以及其他外部因素的干扰。

◼ 关键数据

• 股市表现: 上证指数接近3500点，带来股债跷跷板效应。
• CPI和PPI数据: 6月CPI同比较5月回升0.2个百分点，PPI同比回落0.3个百分点。
• 美债收益率: 7月降息概率微降至4.7%，但仍高于历史水平。

◼ 投资建议
债市短期受股市影响，收益率在1.7%以内可考虑配置；对外部市场需关注通胀和降息政策的边际变化。