20250820-西南证券-再升科技-603601.SH-2025年半年报点评_海外结构优化_业绩阶段承压_5页_1mb

再升科技（603601）2025年半年报显示，公司业绩面临阶段性压力。2025年上半年，实现营业收入6.58亿元，同比下降12.29%；归母净利润0.60亿元，同比下降20.84%。其中，第二季度业绩更差，营收3.34亿元，同比下滑18.68%，净利润0.27亿元，同比减少38.96%。主要原因是市场需求波动，特定产品收入下降，以及国外业务结构优化但成本上升。

毛利率提升0.61个百分点至23.51%，受益于海外销售增长。但费用率增加，销售费用率上升1.60%，研发费用率增加1.06%，导致净利率下降1.54个百分点，盈利能力承压。

长期来看，新国标《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》将于2026年实施，刺激真空绝热板需求。公司通过收购迈科隆及相关子公司股权，整合资源，强化技术研发与市场协同。预计2025-2027年EPS分别为0.10元、0.14元、0.17元，PE从56倍降至35倍，维持“买入”评级。

风险包括宏观经济波动和贸易摩擦，建议投资者关注成长潜力。