20170510-浙商证券-工业车辆行业深度报告_多因素推动工业车辆销量将持续增长_18页_1mb

工业车辆行业深度报告总结

核心内容

工业车辆是工程机械的重要组成部分，广泛应用于制造业、建筑业、仓储物流、邮政等众多领域。其主要作用是提高生产效率、减轻工人劳动强度、推动生产流程自动化。近年来，我国工业车辆行业在多因素推动下，销量持续增长，市场结构逐步转型，国际竞争力不断提升。

主要观点

1. 行业发展特征

• 总体销量增长：我国工业车辆行业销量连续七年位居全球第一。
• 应用领域广泛：覆盖制造业、建筑业、仓储业、邮政业等，适用于室内外不同场景。
• 产品结构转变：电动叉车占比逐年上升，内燃叉车逐步让位，预计未来电动叉车市场占有率将进一步提升。
• 出口增长显著：出口量大幅增加，进口量持续下降，显示我国叉车企业的国际竞争力增强。

2. 推动行业发展的因素

• 下游需求上升：物流业固定资产投资、快递业务量增长带动仓储叉车需求。
• 政策推动：国家及地方性环保政策推动电动叉车发展，如深圳实施电动叉车购置补贴政策，限制内燃叉车使用登记。
• 技术进步：电池技术、AGV、互联网等技术推动电动叉车性能提升，成本优势明显。

3. 后市场潜力巨大

• 后市场业务兴起：维修服务、租赁、再制造等业务成为新增利润增长点。
• 行业成长期：随着二手机置换和再制造市场规范化，叉车后市场将迎来快速发展。
• 企业布局后市场：安徽合力、诺力股份等企业积极拓展租赁、融资租赁、智能物流解决方案等业务。

关键信息

1. 产品分类

• 非机动工业车辆：轻小型搬运车辆、牵引车、固定平台搬运车。
• 机动工业车辆：电动平衡重乘驾式叉车（I）、电动乘驾式仓储叉车（II）、电动步行式仓储叉车（III）、内燃平衡重乘驾式叉车（IV&V）、内燃平衡重式叉车（充气轮胎）（V）。
• 动力分类：内燃叉车和电动叉车，其中电动叉车在环保和噪音方面优势明显。

2. 销量数据

• 全球叉车销量：从2006年的93.16万台增长至2016年的115.29万台。
• 中国叉车销量：2016年销量达370,067台，同比增长13个百分点。
• 内燃叉车占比：2016年中国内燃叉车销量占总销量的61.76%，电动叉车占比为38.24%。
• 电动叉车占比提升：从2008年的27%上升至2016年的38.24%，未来仍有较大增长空间。

3. 政策推动

• 排放政策：国家出台非道路移动机械排放标准，推动节能环保叉车发展。
• 地方补贴政策：如深圳市对电动叉车提供购置补贴，促进电动叉车市场发展。

4. 技术进步

• 电动叉车优势：环保、低噪音、使用成本低（日费用仅为柴油叉车的1/6）。
• 技术发展趋势：AGV、新能源、智能化技术推动行业向电动化、智能化方向发展。

5. 后市场业务

• 主要业务：维修服务、配件租赁、车队管理、二手车翻新、信息交换、大数据咨询等。
• 租赁市场潜力：叉车租赁市场尚处于成长期，国内叉车租赁率不足5%，市场空间巨大。

行业重点关注标的

1. 安徽合力

• 行业地位：国内叉车行业龙头企业，产品线最全、规模最大。
• 2016年业绩：营业收入62.01亿元，同比增长9.06%；净利润3.96亿元，同比下降0.45%。
• 后市场布局：与德国永恒力合资成立租赁公司，拓展叉车租赁业务。
• 国企改革受益：作为安徽省国企改革试点单位，有望在改革中受益。

2. 诺力股份

• 行业地位：国内轻小型搬运车辆龙头，电动步行式仓储叉车销量位居行业第二。
• 2016年业绩：营业收入130,975.56万元，同比增长13.98%；净利润14,484.28万元，同比增长35.12%。
• 并购无锡中鼎：进军智能物流系统领域，提升公司竞争力。
• 未来增长点：AGV、高空作业平台、立体车库等业务具有较大发展潜力。

行业评级

• 行业评级：看好
• 投资评级：买入、增持、中性、减持，依据行业指数与沪深300指数的相对表现。

风险提示

• 信息真实性：本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资建议：投资者应根据自身情况独立评估，不依赖投资评级做出决策。
• 法律责任：未经授权不得复制、发布、传播本报告内容。

结论

我国工业车辆行业在下游需求、政策推动和技术创新的多重因素下，呈现出持续增长的态势。电动叉车因其环保、节能、成本优势，正逐步取代内燃叉车。后市场业务成为新的利润增长点，国内叉车企业正积极布局。安徽合力和诺力股份作为行业龙头企业，具备良好的发展前景。