20251221-华联期货-甲醇周报_受下游产品价格下跌拖累_甲醇或承压震荡_39页_938kb

华联期货甲醇周报总结

核心内容概览

本周甲醇市场整体呈现承压震荡态势，主要受下游产品价格下跌影响。尽管供应端有所改善，港口库存压力下降，但需求端疲软，产业链利润持续承压，市场情绪偏空。

主要观点与策略

1. 市场观点

• 供应端：国内甲醇产量及产能利用率维持高位，进口量有所下降，外轮卸货速度慢，港口库存压力减轻。
• 需求端：传统下游开工率有所回升，但MTO装置开工率小幅下降，整体需求韧性偏弱。
• 产业链利润：进口利润、煤制甲醇利润均维持亏损，MTO利润亏损严重，下游产品表现疲软。
• 煤价：火电日耗低于往年，煤价弱势调整。

2. 交易策略

• 单边操作：建议做空MA605合约，因价格反弹，但基本面承压。
• 期权操作：卖出跨式期权。
• 价差策略：做空PP-3MA价差，因PP供应压力大于甲醇，且甲醇下游新产能投产较大。
• 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量波动。

期货与现货价格

现货价格

• 截至12月18日，江苏太仓甲醇现货价格为2155元/吨。
• MA605合约价格为2174元/吨，基差为-19元/吨。

价差分析

• 国内价差：太仓与内蒙价差、内蒙古与东营价差及运费数据反映区域供需差异。
• 国际价差：甲醇国际价格与天然气价格联动明显，天然气价格波动对甲醇成本有较大影响。

产业链利润分析

进口利润

• 进口利润维持亏损，为-26元/吨。
• 内蒙古煤制甲醇利润亏损持稳，为-135元/吨。
• 华东MTO利润亏损严重，为-894元/吨。

生产利润

• 煤制甲醇（内蒙古、山西）、天然气制甲醇（重庆）、焦炉气制甲醇（河北）等生产利润均处于亏损状态。
• 传统下游如甲醛、冰醋酸、MTBE、二甲醚等利润亦呈现弱势。

供应端分析

产能与产量

• 2025年新增产能：约743万吨，产能增幅7.3%，主要配套MTO、醋酸、BDO等下游。
• 2026年新增产能：约787万吨，产能增幅7.3%，新增装置主要集中在绿色甲醇和煤制甲醇领域。
• 国内产量：上周产量205.5975万吨，环比增加1.837万吨，产能利用率90.52%，环比上涨0.90%。

到港与库存

• 港口库存：截至12月17日，港口库存121.88万吨，环比下降1.26%。
• 外轮到港：显性外轮到港21.09万吨，非显性10.10万吨，港口库存仍存累库预期。

需求端分析

表观消费量

• 1-10月甲醇表观消费量为9522万吨，同比增长9.67%。

开工率

• MTO开工率：89.49%，环比下降0.71%，部分装置仍处于停车状态。
• 传统下游：甲醛、冰醋酸开工率回升，MTBE、二甲醚开工率相对稳定。

采购量

• 甲醇生产企业待发订单量为22.04万吨，环比增加10.86%。
• 传统下游厂家采购量有所回升，显示市场需求略有改善。

库存分析

• 企业库存：截至12月17日，样本企业库存39.11万吨，环比增加10.86%。
• 港口库存：港口库存窄幅去库，但显性外轮卸货尚未完全计入，需关注后续动态。
• 浮仓情况：华东与华南港口浮仓数据反映市场流动性及库存分布情况。

总结

甲醇市场本周整体承压震荡，主要受下游产品价格下跌拖累。国内供应端维持高位，但进口压力下降，港口库存压力有所缓解。MTO开工率小幅下滑，传统下游需求有所回升，但整体表现疲软。产业链利润普遍亏损，煤价弱势调整对成本端形成压力。2025与2026年甲醇新增产能均约787万吨，产能增幅稳定，但新增产能多为绿色甲醇，对市场结构产生深远影响。建议在区间内偏空操作，关注煤价、天然气及原油走势，同时留意MTO开工率与进口量变化。