20220829-华泰期货-甲醇周报_港口库存延续下滑_关注后续煤头成本波动_12页

甲醇市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了甲醇市场近期走势及未来预期，重点围绕内地供应与需求、港口库存、进口情况、MTO装置检修及成本波动等方面展开，提出相应的投资策略。整体来看，甲醇市场在8月表现出小幅去库趋势，港口库存持续下滑，而9月因进口减少及MTO检修，仍存在去库预期。

主要观点

• 港口库存延续下滑：本周港口库存降至96.2万吨，较上周减少5万吨，太仓提货量继续上升，显示市场需求有所改善。
• 内地供应偏弱：卓创甲醇开工率降至62.9%，非一体化煤头甲醇开工负荷偏低，部分装置仍在恢复中。
• MTO检修影响需求：兴兴、鲁西、诚志等MTO装置检修，短期内对甲醇需求形成拖累。
• 进口利润下降：进口利润由118元/吨降至118元/吨，部分原因在于进口船货到港量减少。
• 跨品种与跨期套利机会：建议逢高做缩价差（LL01-3MA01），同时1-5价差可逢低做正套。
• 成本支撑增强：煤价波动可能对煤头甲醇成本产生影响，关注后续成本变化对市场的影响。

关键信息

1. 港口库存

• 总库存：96.2万吨（-5万吨）
• 江苏库存：12.9万吨（-1.6万吨）
• 浙江库存：23.4万吨（+3万吨）
• 广东库存：未提供具体数据，但华南库存整体呈现下降趋势。

2. 内地供应情况

• 甲醇总开工率：62.9%（-2.1%）
• 非一体化煤头：开工负荷偏低，部分装置仍在恢复中。
• 气头甲醇：青海中浩短停，卡贝乐恢复缓慢，负荷略低。
• 西北库存：13.8万吨（+0.2万吨）
• 西北待发订单：13.6万吨（+1.2万吨）

3. 内地需求情况

• 传统下游加权开工率：39.5%（-2.2%）
• 甲醛开工率：30.4%（+0.4%）
• 二甲醚开工率：12.1%（+0.1%）
• MTBE开工率：56.8%（-0.1%）
• 醋酸开工率：75.7%（-13.1%）

4. MTO检修情况

• 兴兴MTO：8月15日检修1个月，关注9月重启计划。
• 鲁西MTO：计划8月11日检修15-20天。
• 诚志一期MTO：已停车检修。

5. 进口情况

• 外盘开工率：有所恢复，伊朗部分装置尝试重启。
• 进口到港量：8月26日至9月11日沿海地区预计到港50万吨，压力不大。
• 进口利润：由118元/吨降至81元/吨，整体呈现下降趋势。

投资策略

1. 单边策略：逢低配多01合约，因MTO检修和煤头检修叠加进口收缩，8月去库趋势延续，9月仍维持去库预期。
2. 跨品种套利：LL01-3MA01逢高做缩价差。
3. 跨期套利：1-5价差逢低做正套。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响甲醇整体成本及需求。
• 煤价波动：对煤头甲醇成本形成重要支撑，需关注煤价变化。

图表与数据说明

• 基差结构：显示甲醇各地区基差变化，华东地区基差较弱。
• 港口库存走势：港口库存持续下滑，但到港量不多，市场仍偏紧。
• 地区价差：华东与华南价差缩小，显示区域间价格趋近。
• MTO装置开工率：外购MTO装置开工率回升，但部分装置仍处于检修状态。
• 毛利变化：外购MTO综合毛利有所波动，反映成本与价格的动态关系。

数据来源

• 卓创资讯
• 隆众资讯
• Wind
• 华泰期货研究院

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