20180701-长城证券-交通运输行业周报_航空悲观预期反应充分_关注快递板块_13页_1mb

交通运输行业周报总结（20180625-20180701）

核心内容概述

本报告为交通运输行业周报，发布于2018年7月1日，由分析师罗江南撰写。报告主要分析了近期交通运输行业整体表现及各子板块动态，重点推荐航空及快递板块，并对相关公司进行了盈利预测和投资建议。

行业表现

• 交通运输板块整体表现：本周交通运输板块跌幅为 3.34%，相对沪深300指数的超额收益为 -0.62%。
• 子板块表现：
  • 航空运输：跌幅最大，达 10.02%，主要受汇率与油价下跌影响。
  • 铁路运输：跌幅为 7.69%。
  • 港口：涨幅为 1.63%。
  • 公路：跌幅为 -0.56%，其中客运量下降明显。
  • 公交：涨幅最大，为 5.36%。
  • 高速公路：涨幅较小，仅为 0.03%。
  • 物流：跌幅为 -0.56%，但整体仍处于增长阶段。

主要观点

航空板块

• 悲观预期已基本反映：航空股因汇率与油价下跌大幅调整，但这些因素对行业长期景气度影响有限。
• 核心逻辑未破坏：供需关系改善、航线票价提升与成本减负的逻辑依然成立。
• 燃油附加费复征：可覆盖 5000元/吨以上 的燃油成本增量。
• 汇率敏感性降低：三大航在2015年汇改后美元负债比例大幅下降，汇率影响减弱；吉祥与春秋航空的汇率敏感性接近于零。
• 票价提升预期：京沪线票价上调落地，市场担忧缓解，航空旺季可期待。
• 投资建议：
  • 推荐三大航：东航因京沪航线市场占有率最大、票价边际改善最显著，被首推。
  • 关注民营航空：吉祥与春秋航空因成长性与效率优于行业平均水平，估值溢价逐步体现。

快递板块

• 拼多多赴美上市：成为主要电商平台与快递单量贡献者，推动快递行业增长。
• 快递行业前景：未来几年单量增速仍可维持 20%以上，单价下滑趋缓，行业处于高速增长阶段。
• 投资建议：近期市场调整后估值进入底部，建议关注板块长期投资价值。

关键信息

• 汇率与油价影响：人民币对美元贬值 5%以上，布伦特原油价格同比上升 43.83%，对航空公司短期业绩造成压力。
• 航空数据：
  • 5月上市航空公司 可用座公里 同比增加 12.63%。
  • 收入客公里 同比增加 11.69%。
• 铁路数据：
  • 5月铁路客运量同比增长 1.6%，货运量同比增长 11.8%。
  • 2018年铁路暑运将从7月1日持续至8月31日，预计发送旅客 6.47亿人次。
• 港口数据：
  • 5月全国主要港口货物吞吐量同比增长 5.81%，集装箱吞吐量同比增长 5.36%。
  • 《中华人民共和国船舶吨税法》将于7月1日实施，推进无纸化改革，提升通关效率。
• 物流数据：
  • 5月快递业务收入同比增长 22.20%，业务量同比增长 25.80%，但单价同比下降 2.31%。
  • 公路物流运价指数环比回落 2.42%，运力供给保持较快增长。

相关报告与历史参考

• 相关报告：<<货运需求缓慢复苏航运价格如期调整>>（2013-10-15）
• 投资评级：推荐（首次），关注航空及快递板块。

风险提示

• 宏观经济下行：贸易战可能引发人民币贬值及油价波动，对航空股造成压力。
• 汇率与油价波动：可能对航空公司盈利产生不利影响。

重点推荐公司盈利预测