20220318-安信国际证券-中国电信-00728.HK-产业数字化驱动公司新一轮成长_3页_510kb
报告摘要
中国电信 (0728.HK) 2022年3月18日总结
核心内容概览
中国电信在2021年实现了良好的业绩增长，总收入达到4396亿元人民币，同比增长11.7%。其中，服务收入为4028亿元，同比增长7.8%，归母净利润为259.5亿元，同比增长24.5%。若剔除出售子公司的一次性收益，净利润增长率为17.7%。第四季度收入增长9.3%，归母净利润增长22.4%，显示公司整体运营稳健。
主要观点
用户增长与ARPU提升
- C端用户规模：2021年移动用户净增2141万户，继续保持行业领先地位。
- 5G套餐用户：用户规模超过1.88亿户，渗透率高达50.4%。
- ARPU提升：移动用户ARPU提升至45元，较去年同期增长2.0%。
- 家庭宽带业务：
- 有线宽带用户净增1118万户，达到近1.70亿户。
- 宽带接入ARPU为38.9元，智慧家庭收入同比增长25.1%。
- 宽带综合ARPU达到45.9元，同比增长3.4%。
产业数字化业务发展
- 产业数字化收入：2021年产业数字化收入达989亿元，同比增长19.4%，成为公司增长的新引擎。
- 天翼云：收入达279亿元，同比增长102%，市场份额达到9.0%，与华为云、腾讯云竞争激烈。
- IDC业务：收入达316亿元，市场份额保持行业第一。
- 未来展望：2B业务具有明显领先优势，预计未来相关收入增速将维持中高速，成为业绩新驱动力。
关键信息
财务预测
| 项目 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 4396 | 4812 | 5253 | 5704 |
| 归母净利润（亿元） | 259 | 296 | 338 | 386 |
| 净利润增长率 | 24.5% | 14.2% | 13.9% | 14.3% |
| 毛利率（%） | 7.0% | 7.5% | 7.8% | 8.2% |
| 净利润率（%） | 5.9% | 6.2% | 6.4% | 6.8% |
| 市盈率（倍） | 7.44 | 7.39 | 6.49 | 5.67 |
| 市净率（倍） | 0.45 | 0.50 | 0.48 | 0.47 |
| 股息收益率（%） | 6.5% | 7.1% | 8.8% | 10.0% |
投资建议
- 投资评级：买入
- 目标价格：3.99港元
- 现价：2.95港元
- 预期收益率：未来6个月投资收益率预期为15%以上。
股票表现
- 股价表现：过去一个月相对收益8.53%，过去三个月相对收益24.10%，过去十二个月相对收益42.49%。
股东结构
- 中国电信集团有限公司：持股62.7%
- 其他股东：持股37.3%
（数据截至2021年9月30日）
风险提示
- 行业竞争加剧
- 宏观经济不及预期
财务比率
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| P/E(x) | 7.44 | 7.39 | 6.49 | 5.67 |
| P/B(x) | 0.45 | 0.50 | 0.48 | 0.47 |
| Dividend yield(%) | 6.5% | 7.1% | 8.8% | 10.0% |
| Gross margin(%) | 7.0% | 7.5% | 7.8% | 8.2% |
| Net margin(%) | 5.9% | 6.2% | 6.4% | 6.8% |
| ROE(%) | 6.0% | 6.7% | 7.5% | 8.3% |
| ROA(%) | 3.4% | 3.7% | 4.1% | 4.5% |
| Payout ratio(%) | 60.0% | 65.0% | 70.0% | 70.0% |
现金流量简表（2022E-2024E）
| 项目 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（亿元） | 1433 | 1468 | 1639 |
| 投资活动现金流（亿元） | -1030 | -1083 | -1139 |
| 融资活动现金流（亿元） | -201 | -243 | -275 |
| 净现金流（亿元） | 202 | 141 | 225 |
公司评级体系
| 评级 | 预期收益率（%） |
|---|---|
| 买入 | 15%以上 |
| 增持 | 5%至15% |
| 中性 | -5%至5% |
| 减持 | -5%至-15% |
| 卖出 | -15%以下 |
联系信息
- 客户服务热线：
- 香港：2213 1888
- 国内：4008695517
免责声明
本报告仅作为参考用途，不代表任何投资建议。报告内容可能涉及不准确或不完整信息，安信国际及其关联方对由此产生的任何损失不承担责任。投资者应根据自身判断做出决策，并咨询专业意见。
规范性披露
- 分析员及其联系人未担任报告提及上市公司的董事或高级职员。
- 分析员及其联系人未拥有报告提及上市公司相关的财务权益。
- 安信国际对报告提及上市公司财务权益占比低于1%或完全不拥有。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
