20230901-五矿期货-股指月报_实质性政策密集出台_择机逢低做多_28页_1mb

月度交易咨询摘要

一、核心观点

• 政策底已确认：8月政治局会议提出“活跃资本市场”，实质性政策密集出台，A股政策底确立。
• 操作建议：市场底探明后，择机逢低做多股指。
• 策略重点：
  • 单边持有少量IM多单（长期），★★★★★
  • 单边持有IF多单（3:1），6个月，★★★★☆

二、宏观经济面

• 地产：成交数据弱势，政策刺激包括首付下调、“认房不认贷”。
• 制造业PMI：8月官方PMI 49.7（回升），财新中国PMI 51.0，经济企稳。
• 通缩压力：CPI/PPI数据下行，M1增速显著回落至2.3%，社融不及预期。
• 出口：7月出口同比-14.5%，两年平均增速回落。

三、流动性和估值环境

• 利率：十年国债利率下行，MLF利率下调15bp，LPR暂不调整。
• 资金面：外资8月净卖出近900亿元，偏股型基金发行量低，股东减持减少。
• 股指估值：
  • 上证50 PE 9.67，沪深300 13.6，中证500 25.3。

四、资金与风险因素

• 外资：8月大幅净卖出，对股影响偏空。
• IPO：数量大幅降速，市场融资偏谨慎。
• 基差与期限结构：
  • IF、IH、IC、IM四类股指基差震荡，期限结构需参考图表。

五、政策与市场情绪

• 重磅事件：
  • 多部委出台股市利好政策：减税、限减持、融资支持。
  • 房地产政策密集调整，全国范围首付与利率下调。
• 情绪面：市场悲观情绪占优，但政策底已出，可能出现阶段性底部震荡。