20231208-五矿期货-股指月报_等待重要会议信号_逢低做多_35页_1mb

1. 宏观与政策环境

• 重要事件：中央政治局会议和中央经济工作会议即将召开，有望出台利好政策，特别是地产政策密集推出及增发国债，提振四季度和明年经济预期。
• 外部环境：美国降息预期升温，美债收益率回落，利差扩大，人民币汇率反弹，A股估值有望回升。

2. 经济与企业盈利

• 数据表现：11月制造业PMI连续两个月收缩，经济数据边际转弱，居民和企业融资不佳；上市公司三季度营收利润增速普遍下滑。
• 政策托底：中央政策频出，政策底确立，市场预期触底，经济修复可能逐步展开。

3. 利率与信用环境

• 流动性状况：央行MLF利率维持不变，但流动性边际转松，部分银行资金趋紧；美债利率大幅回落，中美利差大幅回升。
• 信用环境：社融高于去年，政府债券拉动明显，但居民和企业融资意愿低迷；M1继续下降，反映资金活化不足。

4. 资金面

• 资金流入：外资净卖出趋缓，偏股型基金小幅发行，股东减持较少，融资净买入延续。
• 资金情绪：“国家队”增持ETF，政策支持下资金面边际好转。

5. 估值与策略

• 估值情况：各股指估值处于中低位，IM贴水明显。
• 交易建议：逢低做多，建议持有少量IM多单，长期持有；关注IM、IC、IF合约。