20230901-中国银河-每日晨报_9页_461kb

银河研报每日晨报 2023年9月

一、宏观：制造业边际修复，服务业继续回落
▶ 8月制造业PMI回升至49.7%（前值49.3%），生产指数、新订单指数及出厂价指数重回临界值以上，显示需求与盈利状况改善。但服务业PMI连续第三月下行至50.5%，新订单指数继续收缩，建筑业新订单虽回升，整体呈现制造业修复滞后服务业回落的局面。
▶ 政策“组合拳”持续落地：货币政策6月、8月两次降息、调降贷款利率至历史低位；财政政策专项债加速发行，并扩大再融资范围；资本市场出台调降印花税、调整减持规则等举措，推动“中特估”主线；地产端推进“认房不认贷”、存量房贷利率下调等政策。
▶ 下半年经济运行承压，消费、工业生产边际改善，增长动能尚未完全恢复，风险点包括政策传导时滞及持续通缩的可能性。

二、策略：政策窗口期布局攻守兼备组合
▶ 9月建议关注政策利好方向，优先布局消费、科技、券商等低估值价值股，同时配置防御性强的“中特估”板块（如非银金融、煤炭、石油石化、军工）。
▶ 重点公司：赛轮轮胎（半年业绩同比增长463%，Q2环比大增）；设计总院（安徽基建高景气带动订单高增长）；中国中冶（受益于“一带一路”工程订单增长）。

三、风险提示：

• 国内经济复苏不及预期
• 海外加息、衰退风险
• 地缘政治扰动
• 原料价格波动、库存压力等个券风险