20180402-山西证券-行业比较周报-2018年第13期_CDR袭来_科技股重估压力大_26页_2mb

行业比较周报—2018年第13期总结

核心内容

本报告分析了2018年4月2日至4月4日期间A股市场的行业表现与投资策略，重点探讨了科技股、创业板、中美贸易战、行业估值、高频数据等关键因素对市场的影响。

主要观点

• 创业板反弹动力：创业板反弹主要受两个因素驱动：一是前期跌幅较深，二是资金博弈带来的抄底冲动。
• 政策支持：3月5日政府工作报告对创新行业进行鼓励，扭转了市场对创业板业绩持续下滑的预期，使创业板估值显得合理。
• CDR与独角兽回归：CDR（中国存托凭证）政策落地，科技类公司，尤其是暂时盈利能力较弱的公司，可能迎来以BATJ为锚的研发估值体系。但创业板估值中枢较BATJ高约40%，可能面临一定压力。
• 市场流动性影响：独角兽与CDR加速上市可能对市场整体流动性产生较大影响。
• 宏观与行业表现：财新与官方PMI出现背离，市场对经济预期分歧较大。强周期板块可能迎来买点。
• 贸易战动态：中国对原产于美国的7类128项进口商品加征关税，为此前的贸易反制措施细化，中美贸易摩擦仍以“以打促和”路径发展。

关键信息

行业配置建议

• 超配：芯片、大飞机、医药、农业
• 标配：建筑装饰、公用事业、银行、非银金融、钢铁
• 低配：家电

热点行业变化

1. 涤纶长丝：下游需求旺盛，订单爆棚，库存下降，开工率超90%，有望迎来需求端拉动。
2. 环保行业：PPP清库工作完成，民企机会增加，低价恶性竞争减少，行业有望迎来拐点。

行业基本面分析

上周市场表现

• 涨幅较高行业：计算机、国防军工、通信
• 跌幅较高行业：银行、采掘、食品饮料
• 成交量较高行业：电子、有色金属、化工
• 成交量较低行业：休闲服务、纺织服装、综合

行业估值分析

• 市盈率偏高：计算机、国防军工、通信、有色金属
• 市盈率偏低：银行、钢铁、房地产、建筑装饰
• 市净率偏高：食品饮料、计算机、医药生物、电子
• 市净率偏低：银行、采掘、钢铁、建筑装饰

盈利预测变化

• 净利润预测上调：房地产、传媒、电气设备、计算机、公用事业、钢铁
• 净利润预测下调：综合、国防军工、农林牧渔

行业高频数据

上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格下跌，焦煤价格维持不变；动力煤期货价格上涨，焦煤期货价格下降；秦皇岛库存下降，发电集团库存上升。
• 石油：Brent和WIT原油期货价格下降；欧佩克原油产量环比减少；全美石油周库存增加，同比减少。
• 有色金属：COMEX黄金价格上涨，白银价格下降；LME铜、锌、铅价格上涨，铝价下降；LME铅库存下降，铜、锌、铅库存上升。
• 铁矿石：国产和进口铁矿石价格下跌，库存上升。

中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货与期货价格上涨，社会库存下降，吨钢毛利上升，高炉开工率上升。
• 建材：浮法玻璃价格上涨，水泥价格指数上升。
• 电力：6大发电集团日均耗煤上升，全社会用电量累计同比增加。
• 化工：聚氯乙烯PVC价格上涨，纯碱价格变化，尿素价格下降，乙烯产量上升。

下游消费

• 房地产：销售面积与新开工面积累计同比增加，一线城市成交面积周环比下降，三线城市成交面积上升。
• 汽车：广义乘用车销量同比减少，MPV销量下降，SUV销量上升。
• 零售：社会消费品零售总额同比增加，增幅高于上月。
• 烟酒：烟酒零售额同比增加，增速高于上月；白酒产量上升，价格上升。
• 家电：空调销量下降，出口数量增幅低于前值。
• 医药：维生素A价格下降，原料药价格稳定，中药材价格指数下降。
• 农产品：农产品批发价格下降，小麦、大豆价格下降，玉米价格上升；养殖品价格整体下降，包括猪肉、鸡蛋、牛肉、白条鸡等。

投资建议

• 短期策略：建议投资者短期求稳，寻找农业、军工、芯片板块中的交易性机会，并对医药、公用事业、建筑装饰、大金融板块进行底仓配置。
• 长期趋势：未来可能迎来“创蓝筹”引领的新一轮行情，但在此之前，创业板需经历一段分化和出清过程，需警惕“伪成长”、“弱成长”公司的风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%以上
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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