行业比较周报：CDR袭来，科技股重估压力大-20180402-山西证券-26页-2mb

行业比较周报—2018年第13期总结

核心内容

2018年4月2日至4月4日期间，A股市场在中美贸易战背景下出现大幅波动。创业板指在该期间形成V字反转，主要受到以下两个因素的推动：

1. 创业板前期跌幅较深，市场情绪有所修复；
2. 资金博弈及风险偏好提升，部分投资者出现抄底行为。

同时，3月5日政府工作报告对创新行业进行鼓励，扭转了市场对创业板业绩持续下滑的预期，使创业板估值显得更加合理。此外，独角兽企业回归A股的顶层意见落地，预计会对创业板估值体系产生一定压力，特别是对暂时盈利能力较弱的科技类公司。

主要观点

• 政策支持：政府工作报告对创新行业给予鼓励，推动市场对创业板业绩预期的改善，提升了资金风险偏好。
• CDR影响：独角兽企业通过CDR回归A股，可能引入以研发为核心的估值体系，从而对创业板整体估值形成压力。
• 市场流动性：独角兽和CDR的加速上市可能对市场流动性产生较大影响。
• 短期策略：建议投资者短期求稳，关注农业、军工、芯片板块的交易性机会，并对医药、公用事业、建筑装饰、大金融板块进行底仓配置。
• 行业配置：
  • 超配：芯片、大飞机、医药、农业
  • 标配：建筑装饰、公用事业、银行、非银金融、钢铁
  • 低配：家电

关键信息

一、本周行业推荐

• 短期强势原因：创业板估值合理化，资金博弈及机构调仓效应。
• 政策影响：独角兽回归A股可能重构创业板估值体系，带来分化与出清。
• 建议：投资者应关注优质成长公司，规避“伪成长”、“弱成长”企业。

二、热点行业重大变化

1. 涤纶长丝行业

   • 下游需求旺盛，订单爆棚；
   • 企业库存大幅下降，供需偏紧推动价格上涨；
   • 供给端PTA进入检修季，行业景气度有望提升。

2. 环保行业

   • 财政部完成PPP清库工作，利空释放；
   • 民企在PPP项目中机会增加，项目收益率有望提升。

三、行业基本面

1. 上周市场表现

• 涨幅较高的行业：计算机（12.33%）、国防军工（9.17%）、通信（8.91%）
• 跌幅较高的行业：银行（-2.41%）、采掘（-1.55%）、食品饮料（-1.4%）
• 成交量：电子、有色金属、化工较高，休闲服务、纺织服装、综合较低。

2. 行业估值分析

• 市盈率偏高：计算机、国防军工、通信、有色金属
• 市盈率偏低：银行、钢铁、房地产、建筑装饰
• 市净率偏高：食品饮料、计算机、医药生物、电子
• 市净率偏低：银行、采掘、钢铁、建筑装饰

3. 盈利预测变化

• 净利润预测上调最多：房地产、传媒、电气设备
• 净利润预测下调最多：国防军工、机械设备、家用电器
• 近一月调整：计算机、公用事业、钢铁上调较多，综合、国防军工、农林牧渔下调较多。

四、行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格下跌至609元/吨，焦煤维持1660元/吨不变；

• 动力煤期货：价格开始回升至579.6元/吨；

• 焦煤期货：价格下降至1281.5元/吨；

• 库存变化：秦皇岛库存下降，6大发电集团库存上升。

• 石油：Brent和WIT原油期货价格下跌，全美石油库存环比增加，同比减少；

• 黄金：COMEX黄金价格上升，白银价格下降；

• 稀土：价格指数下降。

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货与期货价格上升，社会库存下降，吨钢毛利上升，唐山钢厂开工率提升至60.98%；
• 建材：浮法玻璃价格上涨，水泥价格指数上升；
• 电力：6大发电集团日均耗煤上升，全社会用电量累计同比增加13.25%；
• 化工：PVC、轻质纯碱价格上涨，尿素价格下降，精细化工价格整体下降。

3. 下游消费

• 房地产：2月销售面积累计同比增加4.1%，新开工面积累计同比增加2.9%；
• 汽车：广义乘用车销量同比减少2.4%，SUV销量小幅增长；
• 零售：社会消费品零售总额同比增加9.7%，限额以上零售额同比增加8.3%；
• 烟酒：零售额同比增加9.5%，白酒产量同比增加4.1%；
• 农产品：批发价格指数下降，小麦、大豆价格下降，玉米价格上升；
• 养殖品：猪肉、鸡蛋、牛肉、白条鸡价格普遍下降，毛猪收购价继续降低。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%～20%
  • 中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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