中诚信-再融资债占比上升发行创新高，关注新增资金效益及付息压力-21页_938kb

分析内容总结

总体上，报告聚焦于2023年前三季度中国地方政府债券和城投行业的运行情况，分析了专项债、再融资债的发行特点、潜在风险及后市展望。核心观点包括：专项债发行规模虽创新高但进度不及预期，再融资债比例上升加剧付息压力，城投行业基本面改善需观察。同时，四季度发行计划密集，需关注基建拉动和债务转化效率。

前三季度主要特点

• 专项债发行规模：前三季度新增专项债34.5万亿元，同比下降26.7%，完成限额进度86.75%，低于去年同期；四季度待发约0.53万亿元。
• 再融资债表现：再融资专项债发行创新高，规模达13.7万亿元，借新还旧比例达86.84%；西部和东北地区占比更高。
• 成本与期限：地方债发行成本整体下降，但三季度小幅上升；10年及以上期限占比降至73.22%。
• 领域分布：聚焦交通和市政基建，新基建占比提升；棚改和旧改加快，但项目储备需关注。

关键关注点与风险

• 基建投资拉动不足：专项债撬动能力仍待提升，警惕债务-资产转化效率偏低;城中村改造等新领域需评估项目储备和投融资受限问题。
• 付息压力加剧：地方债付息支出占比上升，尤其是弱区域和高风险省份，特殊再融资债重启可能增加付息负担。
• 违规使用风险：前三季度新增专项债发行进度慢于预期和违规问题仍存，需加强监管。

后续展望

• 四季度发行：待发专项债约0.53万亿元，特殊再融资债或超3，000亿元;理论拉动基建投资约0.6-0.7万亿元。
• 明年计划：专项债新增额度建议保持高位（3.6-3.8万亿元），优先安排提前下达限额;需加快资金拨付，避免资金闲置。
• 素材：重点关注区域差异、融资效应和政策衔接，防范债务风险扩散.

附：数据显示各省发行和再融资具体情况及撬动效应估算.