> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 地方政府债券发行与使用情况总结（2025年1-5月） ## 核心内容概览 2025年1-5月，地方政府债券（地方债）累计发行规模为4.72万亿元，同比增长9.43%，但净融资规模为3.33万亿元，同比下降。整体来看，地方债发行节奏有所放缓，新增专项债对基建投资的托底作用尚未充分发挥。 ## 主要观点 ### 1. 新增专项债发行节奏放缓 - **新增专项债累计发行1.5万亿元**，完成全年限额进度的34.0%，为年内首次慢于去年同期。 - **用于基建项目的新增专项债规模为1.14万亿元**，同比减少约1400亿元，占比下滑至76.1%。 - **专项债“自审自发”试点省份**发行进度明显快于非试点省份，平均完成去年全年发行规模的进度为36%，快于非试点省份约16个百分点，表明试点政策有助于提高发行效率。 ### 2. 置换债券发行进度滞后 - **2万亿置换额度已发行1.42万亿元**，同比减少12.7%，完成进度慢于去年同期。 - **8个省份**（广西、内蒙古、福建、吉林、新疆、宁夏、云南、河北）已完成全部置换额度的发行，省份数量较去年同期减少8个。 ### 3. 5月地方债发行情况 - **5月地方债发行8047.39亿元**，同比增长3.25%，环比下降0.81%。 - **净融资5348.61亿元**，同比下降3.56%，环比增长50.59%。 - **5月地方债以再融资专项债为主**，规模达3870.55亿元，占比48%。 - **5月地方债发行利率环比下行至1.96%**，其中**江西发行利率及利差均最高**。 ### 4. 地方债市场交易情况 - **5月现券交易规模1.95万亿元**，同比上升20%，环比下降21%。 ### 5. 债务到期情况 - **年内有近2.2万亿元地方债到期**，6月和8月为到期高峰。 - **1-5月付息规模或超6300亿元**，显示地方债偿付压力持续存在。 ### 6. 地方债发行规模分布 - **广东发行规模最大**，达945.43亿元。 - **浙江、广东等地**发行的特殊新增专项债规模较大，累计发行2033亿元。 ## 关键信息汇总 - **地方债发行规模增长但净融资下降**，反映债务成本上升或资金使用效率降低。 - **专项债“自审自发”试点机制**显著提升了发行效率，成为当前政策推动的重点。 - **基建项目专项债占比下降**，表明资金使用方向可能有所调整，需关注其对经济拉动效果的影响。 - **地方债到期压力增大**，需关注后续偿付能力和债务风险控制。 - **5月发行利率下行**，显示市场对地方债需求有所增加，但利率下行幅度有限。 - **地方债发行地域差异明显**，广东、浙江等省份发行规模领先，其他省份需加快进度。 ## 数据来源 - Wind - 企业预警通 - 财政部 - 中诚信国际区域风险数据库 - 中诚信国际专项债项目数据库 ```