20230810-天风证券-塔牌集团-002233.SZ-Q2业绩实现高增_盈利能力恢复明显_3页_719kb

塔牌集团半年报点评分析总结

1. 业绩表现亮眼：

   • 公司2023年上半年实现归母净利润486亿元，同比增长17803%。
   • 上半年实现营业收入2871亿元，同比增长1072%。
   • 折扣归母净利润389亿元，同比增长8965%。

2. 主要业务增长：

   • 水泥业务： 销量驱动增长，水泥熟料收入同比增长11%。水泥/熟料销量同比分别增长1251%和3242%。吨毛利上升24元，盈利能力提升。
   • 固废与光伏业务： 营收同比分别增长299%和146%，主要由于业务逐步转入正常运营和余电上网量增加。
   • 毛利率大幅提升： 公司整体毛利率为2791%，同比提高747个百分点，其中Q2单季度毛利率达3184%，同比/环比分别提升1412个和859个百分点。净利润率Q2达到1643%，同比提升729个百分点。

3. 上调盈利预测与维持评级：

   • 考虑业绩超预期，上调2023-2025年归母净利润预测至81/92/106亿元。
   • 对应的市净率（PB）分别为089/085/082倍。
   • 维持“增持”投资评级。

4. 主要风险提示：

   • 水泥需求不及预期、旺季涨价不及预期、煤炭成本上涨等风险依然存在。