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行业周报总结：传媒行业2018年5月27日

核心内容

2018年5月21日至5月25日，传媒（中信）板块下跌1.28%，超过创业板（-1.75%）0.47个百分点，日均成交额环比下跌8.05%。传媒板块估值进一步下移，部分龙头公司进入合理估值区间。随着人口红利期结束，内容能力和运营能力成为公司成长的重要驱动力，传媒板块标的分化趋势将加剧。

主要观点

• 传媒行业评级：传媒与传媒Ⅱ行业评级均为“增持（维持）”。
• 投资逻辑：建议从四条逻辑寻找投资标的：
  1. MSCI入选的低估值传媒龙头：中南传媒、中国电影、三七互娱、东方明珠；
  2. 主业扎实、产品力与运营能力强的龙头公司：光线传媒、新经典、快乐购、三七互娱；
  3. 估值合理、主业稳健的价值公司：中南传媒、凤凰传媒、东方明珠、中国电影、城市传媒；
  4. 基本面边际向好的公司：华谊兄弟、幸福蓝海。
• MSCI入选标的表现：近两周走势较为强劲，预期随着外资进一步入场，MSCI低估值标的将继续受到追捧。

关键信息

行业动态

• 二次元：哔哩哔哩盘后涨近6%，Q1手游平均月支付用户量同比增79%。
• 游戏：完美世界《武林外传》手游预计6月1日发布，昆仑万维手游业务在2018年中将有大作上线。
• 影视：中国电影票房一季度突破200亿元，超越北美成为全球第一。
• 中概股：百度、阿里、网易下月有望以CDR形式回归A股。

重点公司动态

• 快乐购：2017年度权益分派方案实施完毕，发行股份购买资产的发行价格和数量有所调整。
• 奥飞娱乐：拟使用非公开发行股票募集资金不超过3亿元暂时补充流动资金。
• 安妮股份：与首届全国智能体育运动会组织委员会签署战略合作协议，推动智能体育产业发展。

重点公司市场表现

• 游戏公司：完美世界、昆仑万维、三七互娱、游族网络、恺英网络等公司表现突出。
• 影视公司：中国电影、光线传媒、幸福蓝海、横店影视等公司表现较好。

重点公司预告

• 完美世界：发布《轮回决》《烈火如歌》《武林外传》《完美世界》《笑傲江湖》等多款游戏。
• 三七互娱：《传奇霸业》《择天记》《航海王》《黄金裁决》《鬼语迷城》等游戏上线。
• 游族网络：《天使纪元》《三十六计》《权力的游戏》等游戏计划在2018年第二季度推出。
• 恺英网络：《敢达争锋对决》《战舰世界闪击战》等游戏已上线或即将上线。
• 星辉娱乐：《苍之纪元》等游戏已上线。

重点公司市场一致预期

• 三七互娱：PE估值为303倍，净利润预计18E为16.2亿元，19E为20.1亿元。
• 完美世界：PE估值为485倍，净利润预计18E为15.0亿元，19E为19.1亿元。
• 昆仑万维：PE估值为248倍，净利润预计18E为10.0亿元，19E为13.3亿元。

电影市场

• 票房表现：中国电影票房一季度突破200亿元，超越北美成为全球第一。
• 即将上映影片：《我的宠物恐龙》（5月31日）、《阳台上》（6月1日）等影片将陆续上映。
• 院线表现：万达院线、大地院线、上海联和等院线公司周涨幅显著。

电视市场

• 市场表现：电视剧板块多数个股下跌，华策影视上周下跌4.5%。
• 政策影响：内容监管趋严，鼓励现实主义题材，限制明星片酬。
• 重点电视剧：聚美影视《温暖的弦》湖南卫视收视率0.9%排名第一。
• 网络点击：长城影视《大西北剿匪记》网络点击10.02亿次排名第三，芒果TV《结爱·千岁大人的初恋》网络点击4.6亿次排名第一。

出版阅读

• 市场表现：出版阅读板块多数个股下跌，平治信息周涨幅15.76%，中南传媒开始出现估值修复。
• 行业数据：2017年图书零售市场总规模为803.2亿元，同比增长14.55%；少儿图书占比24.64%，为最大细分类别。

营销

• 市场表现：受创业板下跌影响，营销板块多数个股下跌，引力传媒周跌幅13.39%。
• 广告市场：Q1中国广告市场同比增长14.6%，传统媒体广告刊例收入增长显著。
• 建议关注：布局电梯电视、电梯海报等快速增长的细分领域，关注蓝色光标、思美传媒等营销中介龙头。

风险提示

• 政策监管风险：内容制作行业受政策影响较大，未来政策变化可能提升项目风险。
• 市场反馈风险：影视剧市场反馈存在不确定性，观众品味变化可能影响作品受欢迎程度。

行业评级说明

• 行业评级体系：以报告发布日后6个月的行业涨跌幅与沪深300指数涨跌幅为基准。
• 增持：行业股票指数超越基准。
• 中性：行业股票指数基本与基准持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于基准。

公司评级说明

• 公司评级体系：以报告发布日后6个月的公司涨跌幅与沪深300指数涨跌幅为基准。
• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%～20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%～5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%～20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。