20180422-华泰证券-传媒互联网2018年周报第13期_优选价值低估的细分龙头_19页_1mb

报告摘要

2018年4月16日至4月20日期间，传媒（中信）板块下跌3.82%，跑输创业板1.53个百分点，日均成交额环比下降20.31%。受大盘影响，板块情绪低迷，但行业基本面依然良好。周报认为，传媒行业在强监管背景下，优质内容有望跑出，建议关注内容和渠道两个维度的龙头公司。

行业趋势：传媒行业在2018年第一季度表现强劲，票房同比增长40%，国产片占比达75%，显示出观众对高质量内容的偏好。同时，新增银幕数量继续保持增长，进一步支撑市场发展。
投资逻辑：建议关注以下三条逻辑：
- 基本面优质、估值低估的细分龙头，如光线传媒、华谊兄弟、完美世界等；
- 景气度持续回暖的院线板块，如横店影视、金逸影视等；
- 市场情绪受政策监管影响，但优质内容和渠道扩张仍是增长驱动力。
政策影响：习总书记在全国网络安全和信息化工作会上强调加强网上正面宣传和推动信息领域核心技术突破，传媒行业将维持强监管状态，有利于优质内容发展。

完美世界：
- 上线近20款游戏产品，包括《轮回决》《武林外传》《完美世界》等；
- 发布IP化和年轻化战略，后续产品力有望持续升级。
昆仑万维：
- 2017年净利润同比增长87.9%，营收同比增长41.73%；
- 手游新品排队上线，互联网业务Opera和Grindr扩张迅速；
- 与大宇终止2.13亿元增资控股协议。
横店影视：
- 2018Q1营收9.31亿元，同比增长39.91%；
- 归母净利润1.89亿元，同比增长63.75%；
- 新增银幕149张，80%在三四五线城市。
金逸影视：
- 2018Q1营收5.89亿元，同比增长13.14%；
- 归母净利润0.56亿元，同比增长153.35%；
- 预计上半年归母净利润0.8-1.2亿元。
华谊兄弟：
- 预计2018年净利11.8亿元，PE为21X；
- 电影业务回归正轨，实景娱乐将开园。
三七互娱：
- 与世纪华通达成战略合作，优先获取IP改编权；
- 重点作品《黄金裁决》开启终测，市场表现待观察。
游族网络：
- 自研多款游戏，如《天使纪元》《权力的游戏》等；
- 《天使纪元》计划于4/5月推向海外市场。