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巨星科技（002444）2024年一季报分析与总结

核心观点

巨星科技发布2024年第一季度业绩报告，实现营业收入3306亿元，同比增长293.8%；归母净利润413亿元，同比增长367.0%；扣非净利润431亿元，同比增长513.7%。报告指出，业绩好转主要源于渠道去库影响结束及订单补库效应显现，叠加前期受干扰订单的集中交付。同时，成本优化和汇率改善推动盈利能力显著提升。

业绩亮点

• 收入与利润大幅增长：Q1收入同比实现正增长，扭转此前下滑趋势。
• 毛利率和净利率大幅提升：Q1毛利率达31.38%，同比提升21.3个百分点；净利率12.94%，同比提升10.8个百分点。
• 费用率下行：销售费用、管理费用和财务费用率分别同比下降3.9、2.8和5.7个百分点，费用优化贡献明显。

运营效率提升

• 存货周转天数大幅缩短：一季度存货周转天数从202天降至104天，反映库存管理效率提升。
• 现金流改善：经营活动现金流净额虽同比略有下滑，但周转效率提升，应收账款周转天数降至55天。

投资建议

公司具备全球化产能与渠道优势，2024年箱柜、手工具产品补库及动力工具品类扩展将带来增长弹性。预计2024-2026年营业收入分别为13268亿元、15777亿元、17751亿元，归母净利润对应为2060亿元、2404亿元、2791亿元。当前PE为15、13、11倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 新品类拓展不及预期；
• 物流费用与汇率波动风险；
• 平台规则变动风险。

总结

巨星科技2024年一季度业绩超预期，核心受益于渠道修复和订单交付恢复，同时费用优化及产能利用率提升有效支撑盈利能力。随着全球化布局深化及产品结构调整，公司中长期成长动能值得期待。