20181112-东兴证券-基础化工行业2018年11月份第3期周报_化肥价格继续看涨_关注冬储行情_37页_2mb

报告摘要

化肥价格继续看涨，关注冬储行情

核心内容

2018年11月第3期周报显示，基础化工行业整体表现承压，但部分细分领域价格继续上涨，主要受供需关系和环保政策影响。整体来看，行业景气度有所回升，尤其在氮肥、磷肥和钛白粉等板块表现突出。同时，分析师对部分重点企业给予推荐。

主要观点

1. 化肥行业

氮肥与磷肥景气持续：尿素价格上涨主要由国内环保监察趋严、企业开工率下降及部分厂家直接投标伊朗货源等供需因素拉动。磷肥行业因长江中下游环保政策影响，磷矿石供给减少，中小磷肥企业关停，行业格局改善，具备一体化资源的企业（如新洋丰和司尔特）盈利空间扩大。
磷肥需求上升：自2017年第四季度起，国内磷肥需求持续走高，磷肥价格稳步回升，行业集中度提升，一体化企业优势明显。

2. 钛白粉行业

价格上涨：钛白粉价格因环保监管趋严及天然气价格走高而上涨，行业集中度进一步提升。龙佰利作为龙头企业，具有资源与技术优势，拥有定价权，被重点推荐。

3. 原油价格走势

回调但处上升通道：原油价格因需求下降而暂时回落，但受伊朗制裁和印度进口减少影响，供应减少，油价仍处于上升通道，预计未来将高位震荡。

关键信息

1. 上周市场回顾

行业表现：申万化工指数上周下跌2.29%，上证指数下跌2.90%。细分板块中，石油贸易涨幅最大（3.02%），磷化工及磷酸盐（2.60%）、复合肥（1.88%）、改性塑料（1.39%）和涂料油漆油墨制造（0.54%）表现较好。
东兴化工组合：上周下跌2.54%，相比行业指数高1.23个百分点。

2. 涨跌幅排名

品种	涨跌幅 (%)
无水氢氟酸	+8.27
天然气	+7.89
炭黑	+6.85
丁苯橡胶	+5.88
萤石	+4.51
二甲苯	-9.68
己二酸	-8.60
醋酸	-8.33
乙二醇	-6.92

3. 本周推荐股票组合

推荐股票：华鲁恒升（25%）、浙江龙盛（25%）、兴发集团（25%）、恒力股份（25%）。

4. 行业数据

行业基本资料：
- 股票家数：327家
- 重点公司家数：50家
- 行业市值：28575.46亿元
- 流通市值：21466.51亿元
- 行业平均市盈率：18.25
- 市场平均市盈率：13.71

风险提示

环保力度低于预期
下游需求低于预期

分析师信息

刘宇卓：010-66554030, liuyuzhuo@dxzq.net.cn, 执业证书编号：S1480516110002
张明烨：0755-82832017, zhang_my@dxzq.net.cn, 执业证书编号：S1480517120002

研究助理信息

罗四维：010-66554047, luosw@dxzq.net.cn
洪：010-66554012, hongchong@dxzq.net.cn
徐昆仑：010-66554050, xukl@dxzq.net.cn

重点推荐公司

新洋丰、司尔特：磷复肥龙头企业，具有规模优势与成本渠道优势，受益于磷肥行业景气度回升。
龙佰利：钛白粉行业龙头，资源与技术优势明显，拥有定价权，被重点推荐。

价格走势分析

能源类：原油价格下跌，但天然气价格持续上涨，进入用气高峰。
基础化学品：甲醇、丁酮、醋酸等价格下跌，部分产品如无水氢氟酸因原料价格上涨而上涨。
农化产业：尿素价格小幅下跌，但磷矿石供给减少，磷肥价格回升。
聚氨酯产业：MDI、聚合MDI、TDI等产品价格波动较大，部分产品价格下跌。
化纤产业：乙二醇、PTA等价格下跌，涤纶短纤价格也有所下滑。
氟化工产业：无水氢氟酸价格大幅上涨，萤石价格也有明显涨幅。
钛产业：钛白粉价格稳中有升，行业集中度提升。

价格与成本价差

部分产品如无水氢氟酸、萤石等因原料价格上升，价差扩大，盈利空间增加。

图表目录

图1-5：原油、天然气、煤炭、石脑油、煤焦油价格走势
图6-10：MTBE、乙烯&丙烯、甲醇、甲醛、醋酸价格走势
图11-15：醋酸丁酯、丙烯酸丁酯、苯酚、丙酮、丁酮价格走势
图16-20：苯、甲苯&二甲苯、尿素、硝酸铵、氯化铵价格走势
图21-25：磷酸二铵、钾肥、复合肥、草甘膦、甘氨酸价格走势
图26-30：磷矿石、黄磷、磷酸、三聚磷酸钠、PVC价格走势
图31-35：烧碱、纯碱、电石、苯胺、MDI价格走势
图36-40：聚合MDI、TDI、DMF、硬泡聚醚、环氧丙烷价格走势
图41-45：PX、乙二醇、PTA、BDO、聚酯切片价格走势
图46-50：涤纶短纤、皮棉、粘胶短纤、粘胶长丝、己二酸价格走势
图51-55：己内酰胺、锦纶6切片、锦纶FDY、氨纶、聚乙烯价格走势
图56-60：聚丙烯、ABS、PS、天然橡胶、丁苯橡胶价格走势
图61-65：炭黑、BOPP、萤石、氢氟酸&二氯甲烷、制冷剂R22&R134a价格走势
图66-70：聚四氟乙烯、氟化铝、冰晶石、钛白粉、钛精矿价格走势
图71-75：沥青、生胶、DMC、107胶、其他化工产品价格走势

总结

该周报指出，基础化工行业整体承压，但部分细分领域如氮肥、磷肥和钛白粉价格继续上涨，主要受环保政策和供需关系影响。分析师重点推荐具备一体化资源和成本优势的企业，如新洋丰、司尔特和龙佰利。同时，原油价格回调但仍处上升通道，天然气价格持续走高，影响化工产品价格走势。整体市场表现不佳，但部分个股如*ST尤夫涨幅显著，值得关注。

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