20181112-安信证券-教育周观点21期_收购中文未来剩余股权_立思辰有望成为大语文蓝海赛道的龙头_10页_518kb

教育行业周观点总结（2018年11月12日）

核心内容

2018年11月12日发布的教育行业周观点指出，随着中高考语文难度加大，语文教育作为蓝海赛道，具有较大的发展潜力，有望孕育出下一个“新东方”“好未来”式的企业。立思辰通过收购中文未来剩余股权，进一步巩固其在语文教育领域的地位，成为该领域的重要参与者。同时，行业整体表现平淡，但部分公司因政策利好和市场拓展展现出较强的增长潜力。

主要观点

• 语文教育赛道潜力大：语文教育因中高考难度提升，成为新的增长点，立思辰通过收购中文未来，强化其在该领域的竞争力。
• 政策利好：多省份暂缓高考改革，为教育行业提供了一定的调整空间，同时也为其他细分领域如学前教育带来关注。
• 行业趋势：K12、职业教育和学前教育是当前的重点推荐方向，受益于政策支持和人口红利。
• 公司动态：立思辰、珠江钢琴、博实乐、学而思大语文、精锐教育等公司有重要动作，如投资、合作、战略签约等，推动行业进一步发展。

关键信息

市场表现

• A股：
  • 涨幅前三：中国高科（28.19%）、创业黑马（26.52%）、百洋股份（14.35%）
  • 涨幅后三：和晶科技（-16.85%）、紫光学大（-15.22%）、凯文教育（-4.46%）
• 港股：
  • 涨幅前三：天立教育（23.94%）、中国新华教育（20.91%）、宇华教育（19.78%）
  • 涨幅后三：网龙（-7.16%）、21世纪教育（-4.59%）、民生教育（-2.01%）
• 美股：
  • 涨幅前三：海亮教育（4.18%）、达内科技（2.82%）、四季教育（2.80%）
  • 涨幅后三：尚德机构（-7.87%）、新东方（-7.46%）、好未来（-6.71%）

公司动态

• 立思辰：以自有资金7.02亿元收购中文未来39%股权，使其成为全资子公司，承诺2019-2021年业绩分别不低于1.3亿元、1.69亿元、2.1亿元。
• 珠江钢琴：与保利物业、和乐教育签署战略合作协议，共同推动音乐文化教育发展。
• 博实乐：2018财年Q4营收增长41.5%，净利润由亏损转为盈利，预计2019财年将有5所新幼儿园开业。
• 学而思大语文：与北京大学中文系达成战略合作，提升其在语文教育领域的学术实力。
• 精锐教育：与鹏博士合作，共建教育专网和教育云，推动互联网教育市场发展。

行业要闻

• 政策动态：多省份暂缓高考改革，为教育行业带来一定的调整空间。
• 新产品发布：禾心教育发布大语文产品，采用线上线下结合模式；高思爱学习发布《双师课堂行业简报》，预计双师课堂市场年收入将超2000亿元。
• 合作与创新：京东教育与东方剑桥教育集团合作建立幼儿园，深圳大学与腾讯成立人工智能学院，推动教育科技融合发展。

投资建议

• 推荐标的：A股推荐百洋股份、立思辰、科斯伍德、亚夏汽车；港股推荐中教控股、民生教育、新高教集团、枫叶教育；美股推荐好未来、新东方。
• 投资逻辑：推荐K12、职业教育，关注学前教育，因政策引导和人口红利，这些细分行业具有较大的增长潜力，建议关注具备先发优势和差异化竞争力的企业。

风险提示

• 政策变化：政策可能对行业产生重大影响，需关注变化超预期的风险。
• 公司治理：公司治理结构可能影响其长期发展。
• 商誉减值：外延式扩张可能导致商誉增速过快，增加减值风险。