20180204-长城证券-化工行业投资周报_天然气_丁二烯_丙烯价格大幅上涨_重点关注染料板块行情_42页_2mb

化工行业投资周报总结（2018年2月5日-2月9日）

一、核心内容概述

本报告分析了2018年2月5日至2月9日期间化工行业的市场表现与投资策略，重点关注了天然气、丁二烯、丙烯等化工产品价格的显著上涨，以及染料、轮胎、炭黑、聚酯、磷化工等子行业的发展趋势与投资机会。同时，对部分重点上市公司进行了盈利预测和投资建议。

二、主要观点与关键信息

1. 行业表现与投资建议

• 行业整体表现：上周化工板块下跌6.24%，跑输沪深300指数3.73个百分点，2017年累计下跌4.73%，而沪深300指数累计上涨5.96%。
• 投资建议：化工板块缺乏系统性机会，但部分子行业和高科技企业可能成为投资亮点。建议关注具备成长性、行业壁垒高、盈利空间释放的企业。
• 重点推荐公司：赛轮金宇、玲珑轮胎、青岛双星、黑猫股份、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、华鲁恒升、兴发集团、鼎龙股份等。

2. 重点化工产品价格异动

（1）涨幅较大的产品

• 天然气（纽约现货价）：涨幅达183.39%
• 丁二烯国际（CFR东南亚）：涨幅13.45%
• 丙烯国际（CFR东南亚）：涨幅11.96%
• 氢氟酸（浙江凯圣）：涨幅11.11%
• 国际二铵（波罗的海）：涨幅10.83%
• 纯MDI（中纤网）：涨幅7.69%
• 纯MDI（华东地区）：涨幅7.69%
• 丙烯腈（中纤网）：涨幅5.90%
• 国际一铵（波罗的海）：涨幅4.13%
• 腈纶短纤（中纤网）：涨幅3.80%

（2）跌幅较大的产品

• 液化气（上海石化）：跌幅达-17.02%
• 硫磺（固体）（上海石化）：跌幅-11.20%
• 苯酚（华东地区）：跌幅-9.74%
• 丙酮（华东地区）：跌幅-9.02%
• 甘氨酸（河北）：跌幅-8.20%
• 二氯甲烷（华东地区）：跌幅-6.82%
• 甲醇（华东高端）：跌幅-6.82%
• BDO（华东桶装）：跌幅-6.67%
• 纯碱（重质）（华东）：跌幅-6.58%
• 软泡聚醚（华东地区）：跌幅-5.49%

3. 染料板块行情分析

• 行业回暖：纺服行业回暖带动染料需求增长，环保因素推动供给侧收缩，供需紧平衡。
• 推荐标的：浙江龙盛和闰土股份，因其具备染料生产一体化能力。
• 需求支撑：2016年印染布产量首次转负为正，2017年前10个月继续增长，印染布产量回暖带动染料需求。

4. 轮胎行业与相关企业分析

• 行业趋势：随着自主品牌车企崛起和汽车保有量增加，轮胎需求将增长。
• 推荐标的：
  • 赛轮金宇：预计2017-2019年EPS分别为0.13、0.19、0.25元，对应PE分别为27X、18X、14X。
  • 玲珑轮胎：预计2017-2019年EPS分别为0.86、0.98、1.23元，公司具备成为国际一流轮胎企业的潜力。
  • 青岛双星：预计2017-2019年EPS分别为0.18、0.23、0.30元，对应PE分别为35X、27X、21X。
  • 黑猫股份：受益于环保政策和轮胎行业需求，预计2017-2019年EPS分别为0.69、0.70、0.75元，对应PE分别为17.13X、16.80X、15.71X。

5. 聚酯与PTA产业链分析

• 行业集中度提升：聚酯行业在终端需求复苏中完成洗牌，CR4提升至35.8%。
• 桐昆股份：预计2017-2019年EPS分别为1.38、1.70、1.90元，公司拥有370万吨PTA产能，预计2018年聚酯产能将增至590万吨。
• 恒力股份：拥有全球最大的PTA单体产能660万吨，预计2017-2019年EPS分别为0.52、0.68、0.94元。
• 荣盛石化：拥有PX标地，预计2017-2019年EPS分别为0.62、1.05、1.30元。

6. 磷化工与相关企业分析

• 磷矿石价格上涨：因环保和供给侧改革，磷矿石价格从310元/吨上涨至350元/吨。
• 兴发集团：预计2017-2019年EPS分别为0.70、1.08、1.36元，公司为磷矿石开采和农药龙头，拥有2.67亿吨磷矿资源。

7. 其他重点行业动态

• 混合芳烃进口量：2017年12月进口量环比增长114.60%，预计2018年进口量将有所减少。
• 巴斯夫新建MDI装置：计划于2020年在美国路易斯安那州投入生产，提升北美市场供应能力。
• 原油市场：高盛预计美国原油产量增长，但存在较大不确定性，投资者需关注油价波动。

8. 投资组合建议

• 2018年1月模拟组合：包括赛轮金宇（30%）、青岛双星（30%）、玲珑轮胎（15%）、兴发集团（15%）、皖维高新（10%），组合收益率为-5.5%，行业收益率为-3.5%，超额收益率为-2.0%。
• 2018年组合收益情况：1月组合收益率为1.1%，行业收益率为1.6%，超额收益率为-0.5%。

三、风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原油价格波动风险
• 国内化工品价格波动风险
• 环保加码升级的风险

四、总结

本报告指出，2018年化工行业整体缺乏系统性机会，但部分子行业如染料、轮胎、聚酯、磷化工等有望迎来发展机遇。重点推荐具备行业壁垒、成长性、盈利空间释放的公司，如赛轮金宇、玲珑轮胎、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、兴发集团等。同时，需关注天然气、丁二烯、丙烯等产品价格的上涨趋势，以及原油市场波动对化工行业的潜在影响。投资策略上，建议关注低毛利率子板块的周期性复苏及高技术壁垒企业的成长潜力。