20210726-国信证券-7月26日市场大跌点评_北上资金大幅流出的历史经验_7页_981kb

证券研究报告总结

核心内容

2021年7月26日，A股市场出现大幅下跌，上证指数下跌2.3%，深证成指下跌2.6%，创业板指下跌2.8%。市场情绪受到北上资金单日净流出128亿元的影响，该流出规模为2014年以来第6位。然而，从长期视角来看，外资持续流入仍是趋势性方向，且当前A股市场整体估值不高，国内流动性稳健，市场没有持续大幅调整的风险。

主要观点

• 短期波动影响市场情绪：7月26日市场大跌与北上资金大幅净流出有关，同时受“双减”政策和地产调控政策影响。但历史数据显示，这种流动性波动只在非常短期内有影响，中长期来看市场表现会逐渐恢复。
• 外资持续流入趋势未变：尽管6月份北上资金净流入有所下降，但已连续四个月净流入，显示外资对A股市场的长期信心。1月份曾因港股估值洼地而出现资金南下，但随着港股调整，资金重新流入A股。
• A股估值水平合理：当前沪深300市盈率仅14.4倍，全部A股市盈率中位数为33.1倍，处于历史低位，叠加企业盈利预期增长，市场存在诸多投资机会。
• 经济新旧动能转换加速：中国经济正在加速新旧动能转换，政策导向明确，未来投资方向聚焦于“内需、科技、绿色”三大领域。

关键信息

市场表现回顾

• 7月26日A股市场低开低走，主要指数均下跌。
• 北上资金净流出128亿元，创近一年新高。
• 行业表现分化，仅有有色金属和国防军工小幅上涨，其余行业下跌。

历史数据回顾

• 2014年以来，北上资金单日大幅净流出后，市场在短期（T+0至T+5）会有一定波动，但中长期（T+10至T+250）会逐渐恢复。
• 平均来看，北上资金单日净流出后，市场在T+10左右开始反弹，T+250左右涨幅达到5%左右。

外资流动趋势

• 互联互通资金6月份净流入112亿元，连续四个月净流入。
• 1月份因港股估值洼地出现资金南下，但随后港股调整，资金重新流入A股。

宏观基本面分析

• 2021年二季度我国GDP同比增长7.9%，两年平均增速为5.5%，经济修复明显。
• A股上市公司整体利润增速预计维持在50%左右，非金融企业利润增速显著下滑，但工业企业利润仍保持较高水平。
• 银行业利润增速预计上行至16.7%，带动整体金融行业利润增速上升。

估值与盈利分析

• 当前A股整体估值不高，具备良好的投资价值。
• 从2月份以来，市场出现行情扩散，中证1000指数明显跑赢市场整体，预计这一趋势将持续。

投资方向展望

• 内需：国家政策强调扩大内需，重点支持能创造新需求的产品创新型企业。
• 科技：国家推动科技自立自强，聚焦人工智能、量子信息、集成电路、生命健康等前沿领域。
• 绿色：我国提出2060年前实现碳中和目标，清洁能源产业将成为未来经济增长点，新能源和新能源汽车产业链是主要投资方向。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 海外市场大幅波动
• 历史经验不代表未来

投资评级说明

分析师承诺

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