20240930-铜冠金源期货-铅周报_风险偏好改善_铅价重心上抬_7页_927kb

铅周报核心摘要

一、宏观与基本面分析

风险偏好改善：上周沪铅主力期价上涨约145%，LME铅价突破2130美元/吨压力。国内政策礼包释放改善市场风险偏好，有色金属普涨带动铅价重心上移。

供需格局：

1. 原料端：
   • 铅矿进口长单集中到货，内外加工费环比小幅增加（国内600元/金属吨，进口-15美元/干吨），但原料供应紧张格局未改。
   • 国内精矿加工费支撑效果有限，废旧电瓶价格上涨亦增加成本支撑，部分回收商惜售。
2. 供应端：
   • 再生铅与原生铅均有产能恢复预期，青海西部矿业新线10月放量，部分检修企业待复产。
   • 但当前炼厂利润欠佳，复产驱动不足。
3. 需求端：
   • 长假临近，下游刚需备货及“以旧换新”政策推动，10月消费有望边际改善。
   • 企业开工率较8月提升，市场参与度增加。
4. 库存变化：
   • 上期所与LME库存显著下降（分别减20225吨、2975吨），SMM社会库存两周净降近383万吨，表明补库积极。
   • 虽然企业放仩低于往年同期，但市场交易活跃，库存回落明显。

整体判断：政策利好与开学季备货共同驱动铅价上涨，供需双增预期强化，且进口矿与废旧电池供应矛盾未解，成本支撑有效。预计铅价延续震荡偏强走势，需密切关注消费回暖和节后宏观风险。

二、交易数据与品种差异

SHFE主力2411合约：周一至周五录得周度涨幅14.5%，升水报价坚挺，仓单报价稳定，下游成交小幅转弱。

LME表现：单周涨幅21.9%，突破前期支撑位。

沪伦比值：由8.17涨至9.00，期间进口窗口一度关闭。

价差变化：国内原生钻与再生铅价差收窄，进口亏损扩大。

三、政策与事件驱动

“以旧换新”政策：地方积极推动，有望刺激铅酸电池需求回升。

季节调整：长假前备货与开学季原料增加驱动近端库存下行。

经营建议

1. ⚠️ 节前轻仓操作，规避海外风险；
2. 📈 关注政策落地、欧美通胀数据；

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