20230428-东吴证券-海螺水泥-600585.SH-2023年一季报点评_收入增长彰显龙头实力_中期景气有望回升_3页_451kb

报告摘要

报告焦点：海螺水泥（600585）2023年一季度财务报告分析。
核心事件：公司一季报显示营业收入同比增长232%，但归母净利润同比下滑482%，基本符合预期。收入增长主因水泥销量增加（全国水泥产量季度增长41%），公司核心区域表现强劲；净利润滑坡归因于水泥销售均价下降和毛利率收缩。
经营分析：收入增长得益于销量上升，但毛利率下降149个百分点至165%，主要因全国水泥平均价格下跌。费用控制良好，期间费用率略降0.1个百分点。现金流强劲，经营现金流出占比低，同比增长77%。
中期展望：一季度或为盈利底部，预后需求回升（基建实物需求落地）、行业自律强化将推动盈利修复。水泥价格可能反弹，但库存上升承压价格水平。
财务预测调整：2023年归母净利润调整至1635亿元，对应市盈率87倍，维持增持评级。
风险提示：需求恢复不及预期、竞争加剧、房地产风险、煤价高位等。

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