电子行业2018年度中期投资策略_技术创新不止_产业东移继续_坚守龙头迎接行情复苏_67页_5mb

电子行业2018年度中期投资策略总结

核心观点

• 消费电子：行业反转在即，建议“优选赛道”，坚守龙头。
• 半导体：经历“光变”之后，“芯变”已来，关注全球资本开支扩张及国内建厂带来的景气提升。
• 被动器件：下游需求增长与上游产能紧张推动价格上涨，建议关注MLCC、R-chip等产品。
• 面板：大陆企业地位持续提升，建议关注京东方A、深天马A等龙头。
• LED：行业集中度提升，龙头企业强者更强，关注三安光电、华灿光电等。
• 安防监控：智能化加速落地，建议关注海康威视、大华股份等。

消费电子：反转在即，优选赛道，坚守龙头

2018年上半年，消费电子行业经历了较大调整，申万电子指数下跌23.58%，苹果指数下跌29.59%。主要原因是iPhoneX销量不及预期及人民币升值带来的汇兑损失，叠加对贸易争端的悲观预期。然而，随着2018Q3新机备货启动，行业景气度有望转头向上，Q4情况将优于Q3。我们预计2018年新机型销量将高于2017年，ASP维持高位甚至提升，推动行业复苏。

光学升级与5G变革

• 光学升级：双摄渗透率提升与ASP增长是推动CCM行业成长的重要动力。三摄方案进一步融合双摄优势，实现更优的变焦与夜景效果。
• 5G变革：5G将带来全球换机浪潮，推动智能手机销量和创新应用的双增长。建议关注光学升级与5G相关赛道。

iPhone创新与产业链影响

• iPhone X通过新型组件（如OLED、3D摄像头等）推动ASP提升，带动产业链升级。2018Q3有望推出低配LCD机型，推动老用户换机，进一步提升ASP。
• 配件无线连接、机身非金属化（如双面玻璃、陶瓷机壳）及内部结构软板化趋势将推动消费电子产业链持续升级。

半导体：“光变”之后，“芯变”已来

下半年主线

1. 行业景气提升：全球资本开支扩张叠加国内建厂，建议关注兆易创新、北方华创、长电科技、华天科技等。
2. 8寸晶圆代工：产能紧张、价格上涨，有望迎来量价齐升，建议关注韦尔股份、圣邦股份、扬杰科技、富满电子。

中国半导体发展

• 中国半导体销售额增速连续三年达20%，2017年突破5206亿元，年增率高达20.06%。
• 中国半导体产业已具备从下游向“核芯”突破的条件，政策、资金、人才、需求等多方面支持。

被动器件：需求增长+产能紧缺，涨价趋势持续

• 需求拉动：汽车电子化、工控和通信升级带动MLCC、R-chip、铝电容等产品需求增长。
• 价格上升：受汇率、原材料上涨、供需紧张等因素影响，MLCC、电阻等价格持续上涨。
• 建议关注：艾华集团、火炬电子、顺络电子、法拉电子等。

面板：大陆企业地位提升，关注相关投资机会

• 尽管LCD面板处于降价周期，但大陆面板企业具备更强的核心竞争力，行业地位持续提升。
• 建议关注京东方A、深天马A、维信诺，以及产业链龙头精测电子、三利谱。

LED：集中度提升，龙头企业强者更强

• 芯片端：扩产加速小厂老旧产能出清，高端格局稳定。
• 封装端：集中度持续提升，建议关注木林森、瑞丰光电。
• 应用端：Micro/Mini LED打开成长空间，建议关注洲明科技、利亚德、艾比森。

安防监控：智能化变革加速落地，行业空间再次打开

• 智能化加速：计算机视觉、深度学习等技术推动安防监控行业发展。
• 行业增长：全球监控设备市场规模十年复合增速9%，摄像机出货量十年复合增速27%。
• 建议关注：海康威视、大华股份等龙头，其在智能化产品、解决方案上已实现全覆盖。

投资建议

• 优选赛道：建议关注光学升级、5G、LED、安防监控等成长性较强的细分行业。
• 坚守龙头：在行业集中度提升的背景下，优质龙头有望获取更多订单，推动业绩与估值双提升。
• 重点推荐：大族激光、欧菲科技、信维通信、东山精密、三环集团、水晶光电等。
• 建议关注：闻泰科技、欣旺达、长盈精密等。

风险提示

• 新机型销量不及预期
• 行业创新减速
• 品牌与供应链竞争加剧
• 关键技术突破不及预期
• 中美贸易争端形势恶化
• 面板价格持续下跌
• LED芯片产能过剩
• 政府去杠杆政策影响国内安防市场

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

图表索引（部分）

• 图1：ITU发布的5G愿景
• 图2：ITU定义的5G关键能力
• 图3：智能手机销量增长受益于4G商用化
• 图4：iPhone ASP与销量切换下的高增长
• 图5：双摄像头相比单摄像头具备优势
• 图6：华为P20 Pro变焦效果优于华为P20
• 图7：华为P20 Pro夜景效果优于iPhone X
• 图8：3D深度信息采集
• 图9：5G时代天线技术变化
• 图10：射频前端模块与组件市场规模预测
• 图11：智能手机市场洗牌加剧，集中度提升
• 图12：爆款单品成为主流战略
• 图13：全球半导体营收增速
• 图14：全球半导体销售额（分地区）
• 图15：中国半导体销售额
• 图16：汽车与工业领域non-memory半导体增速高于平均
• 图17：全球半导体资本支出
• 图18：北美半导体设备制造商月出货额
• 图19：全球半导体硅片供给端产能
• 图20：半导体硅片价格
• 图21：中国半导体各产业链销售额
• 图22：中国半导体进出口额
• 图23：中国半导体各环节占全球比重
• 图24：大基金成立
• 图25：大基金半导体产业链投资占比
• 图26：中国LED芯片厂产能扩张进度
• 图27：全球LED芯片产能转移路径
• 图28：大陆主要LED灯具代工厂营收增长
• 图29：LED封装行业集中度提升
• 图30：木林森市占率首超日亚化学
• 图31：LED封装企业扩产情况
• 图32：LED封装企业数量下降
• 图33：LED光源性能优越
• 图34：全球LED照明市场规模
• 图35：全球LED显示屏市场规模
• 图36：全球LED小间距市场规模
• 图37：LCD、OLED与Micro LED结构对比
• 图38：上游变革带动安防监控发展
• 图39：海康威视与大华股份营收增长
• 图40：深度学习算法发展
• 图41：智能视频监控系统应用

相关研究

• 电子行业年度策略报告：创新 2017-12-19
• 联系人：王昭光 021-60750609

总结

本报告对2018年电子行业进行了中期投资策略分析，重点指出消费电子、半导体、被动器件、面板、LED、安防监控等领域的投资机会。核心观点是“优选赛道，坚守龙头”，并强调5G与光学升级对行业的深远影响。同时，报告指出行业面临的风险，包括贸易争端、产能过剩等，并建议投资者关注具备技术、资金与市场优势的龙头企业。