通信行业：光模块：产业东移加速起量，技术创新优先布局_11页_1mb

光模块产业总结

核心内容

光模块产业正经历快速增长，特别是在数通领域。随着云计算和互联网厂商对高速网络架构的需求提升，光模块市场迎来新的增长机遇。同时，硅光技术作为下一代光器件的重要方向，正在被国内厂商积极布局。

主要观点

1. 光模块市场增长显著

• 全球光模块市场预计从2020年的96亿美元增长至2026年的209亿美元，CAGR为14%。
• 数通市场是主要增长驱动力，预计从2020年的53亿美元增长至2026年的151亿美元，CAGR为19%。
• 400G和800G光模块市场增速尤为突出，复合增长率分别达到52%和132%。

2. 国内厂商加速布局400G/800G光模块

• 海外头部互联网厂商如亚马逊、谷歌、微软自2019年起采用100G/400G架构，国内字节跳动于2021年启动400G光模块采购。
• 2021年后，海内外厂商Capex逐步恢复，推动高速光模块需求增长。
• 国内厂商如中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技等已加速布局400G及800G光模块，部分企业已推出相关产品。

3. 硅光技术逐步成熟，成为未来重点发展方向

• 硅光技术在集成度、能耗、成本等方面表现优异，成为光模块未来的重要方向。
• 硅光模块在数据中心、高性能数据交换、5G基础设施等场景中应用广泛，800G及以后的硅光模块性价比突出。
• 硅光技术仍面临良率和损耗等挑战，短期内可能仍与传统光模块并行竞争，但未来有望在超400G和相干光场景中占据主导地位。
• 光模块厂商如中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信等已开始布局硅光技术，部分企业已具备量产能力。

关键信息

市场预测

国内厂商进展

• 中际旭创：2020年底推出800G可插拔光模块，2022年计划推出硅光产品。
• 新易盛：拥有nCP4硅光平台，已发布400G PAM4nCP4光引擎。
• 光迅科技：2021年推出200G/400G硅光模块，2022年计划实现400G硅光模块量产。
• 天孚通信：完成高速光引擎建设项目，具备硅光模块量产能力。
• 博创科技：与Sicoya、源杰半导体合作，推出高性价比400G硅光模块解决方案。

投资机会

• 电信运营商（A+H）：中国移动、中国电信、中国联通。
• 主设备厂商：紫光股份、中兴通讯。
• 东数西算产业链：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、光迅科技、中际旭创。
• 物联网及能源信息化：移远通信、广和通、朗新科技、威胜信息。
• 10G-PON及家庭宽带设计：平治信息、天邑股份。
• 其他个股：海格通信、新雷能、TCL科技、七一二、金卡智能等。

风险提示

• 5G及相关应用推广不及预期；
• AI算法性能提升放缓；
• 竞争激烈可能导致毛利大幅下滑。

分析师信息

• 宋辉：3年电信运营商及互联网工作经验，5年证券研究经验，主要研究方向包括电信运营商、电信设备商、5G产业、光通信等。
• 柳珏廷：理学硕士，3年证券研究经验，主要关注5G和云相关产业链研究。

行业评级

• 行业评级：推荐
• 投资评级标准：以报告发布日后6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。
• 行业评级标准：以报告发布日后6个月内行业指数相对上证指数的涨跌幅为基准。

附注

• 报告由华西证券研究所发布。
• 报告数据来源包括YOLE、LightCounting、Wind及各公司公告。
• 报告仅提供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。