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锌周报总结

核心内容概述

本周锌市场呈现延续震荡的格局，沪锌价格在2.42-2.59万元/吨区间波动，LME锌则在2977美元关键支撑位附近反复测试。整体来看，市场情绪较为复杂，基本面支撑偏弱，但技术面和成本支撑仍对价格形成一定支撑。

主要观点

1. 价格走势

• 沪锌价格跟随宏观情绪反复，回踩20日线后反弹，维持高位震荡。
• LME锌连续两周向下测试2977美元支撑，均收长下影，显示跌势受阻。
• 当前锌价走势暂以2.42-2.59万元/吨区间震荡为主。

2. 供应情况

• 锌精矿供应：9月锌精矿进口40.45万吨，环比增长13%，但同比下降6%。1-9月累计进口285.25万吨，同比减少19.2%。
• 精炼锌供应：9月精炼锌进口5.28万吨，环比增长98%，但同比下降1%。1-9月累计进口31.99万吨，同比增长24.26%。
• 炼厂原料库存：国内炼厂原料库存低位回升，TC（加工费）小幅反弹50元/金属吨，但仍维持在低位，显示原料供应偏紧。
• 国内锌锭：国内锌锭供应充足，锌精矿进口的下滑以锌锭形式补充，锌锭仍不缺。

3. 需求情况

• 镀锌板出口：9月10税号镀锌板出口119.9万吨，环比增长11.13%，同比增长20.27%。预计10月镀锌出口表现仍较好。
• 下游开工率：国内下游开工率呈现旺季特征，SMM镀锌周度开工率提升1.55pct至60.64%；压铸锌合金开工率提升0.21pct至55.66%；氧化锌开工率提升0.94pct至55.19%。
• 需求提振：需求增长高度依赖财政刺激，但地产相关数据不佳，相关政策未超市场预期，传统旺季接近尾声，四季度若无超预期刺激，需求或难持续。

4. 库存情况

• 国内库存：SMM锌社库环比增加0.68万吨至12.59万吨，显示高价抑制需求。
• LME库存：LME锌库存回落至23.9万吨，0-3月贴水转升水13.68美元，锌现进口亏损扩大至1400元/吨。
• 库存去化：海外锌锭库存去化缓慢，需继续跟踪内外库存走势及厂开工动态。

关键信息

供应端

• 锌精矿进口环比增长，但同比下滑，显示全球供应偏紧。
• 精炼锌进口大幅增长，但同比微降，表明市场对锌锭的补充需求仍在。
• 炼厂原料库存回升，TC维持低位，显示原料供应偏紧，成本支撑有限。

需求端

• 镀锌板出口表现强劲，预计10月仍将继续。
• 下游开工率整体提升，但需求增长受限于财政政策，传统旺季接近尾声。
• 地产数据不佳，政策预期未超市场，消费端后市不确定性较大。

库存端

• 国内库存小幅上升，LME库存回落，内外库存走势分化。
• 锌现进口亏损扩大，美降息周期推动跨市反套参与度提升。
• 海外库存去化缓慢，需持续关注库存变化。

操作建议

• 当前锌价高位震荡，基本面支撑转弱，但成本支撑仍存。
• 建议关注财政刺激政策落地情况，若无超预期刺激，锌价上行空间受限。
• 跟踪内外库存变化及厂开工动态，以判断市场供需变化。
• 结合宏观数据，如美元指数、CRB价格指数、核心CPI等，评估整体市场情绪对锌价的影响。

数据来源

• 数据来源：wind、上海有色、国投安信期货、Bloomberg、钢联终端、同花顺ifind、Reuters、Mysteel等。

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