20251214-中国银河-食品饮料行业行业动态更新_11月CPI继续正增长_关注顺周期β与新消费α_13页_847kb

食品饮料行业11月CPI与12月上旬市场动态总结

核心内容

2025年11月，CPI同比继续正增长，食品价格同比上涨0.2%，实现环比转正。其中，鲜菜价格同比上涨15%，为连续下降9个月后首次转涨；鲜果价格上涨0.7%；牛肉和羊肉价格同比涨幅扩大至6.2%和3.7%；猪肉和禽肉类价格降幅收窄至-15.0%和-0.6%。整体来看，食品饮料行业在11月CPI数据改善的背景下，迎来了一定的β修复机会，同时新消费板块具备持续性，有望贡献α。

主要观点

1. CPI数据改善：11月CPI同比+0.7%，食品价格同比+0.2%，显示出内需复苏的迹象。
2. 中央经济工作会议影响：会议将扩大内需列为重点工作，提出“制定实施城乡居民增收计划”和“扩大优质商品和服务供给”，有助于推动食品饮料行业的整体修复。
3. 新消费与传统消费双轮驱动：新消费板块（如优质商品与服务）具有持续性，但内部将轮动；传统消费（如乳制品、速冻食品）有望在供给出清后迎来底部改善。

关键信息

12月上旬市场表现

• 食品饮料行业指数在12月上旬下跌3.5%，相对于Wind全A指数的超额收益为-4.5%，在31个子行业中排名第27，较11月排名有所下降。
• 分子行业来看，10个子板块股价均有回调，其中啤酒、调味发酵品、软饮料跌幅较窄，分别为-0.1%、-1.7%、-1.7%。

白酒批价跟踪

• 贵州茅台：飞天整箱、散瓶批价分别为1495元/1485元，较11月30日下跌85元，较去年同期下跌765元/725元。
• 五粮液：八代普五批价为850元，较11月30日持平，较去年同期下跌100元。
• 泸州老窖：国窖1573批价为850元，较11月30日持平，较去年同期下跌10元。
• 山西汾酒：青花20批价为358元，较11月30日持平，较去年同期持平。
• 洋河股份：M6+批价为540元，较11月30日持平，较去年同期下跌10元。

大众品核心原料价格变动

• 包装材料：玻璃价格同比-23.3%，PET瓶片价格同比-5.8%，包膜价格同比-9.3%；铝材价格同比+7.2%，纸箱价格同比+16.8%。
• 原材料：白糖价格同比-14.2%，面粉价格同比-1.9%，棕榈油价格同比-14.1%，猪肉价格同比-23.8%，葵花籽价格同比-6.2%；鹌鹑蛋价格同比+1.4%，大豆价格同比+7.1%。
• 乳制品：国内生鲜乳价格为3.02元/公斤，同比-3.2%；GDT拍卖全脂奶粉中标价为3364美元/吨，同比-15.6%，环比-2.5%。

12月上旬市场回调原因

• 食品饮料指数回调3.5%，主要因月度动销数据环比略有放缓，中秋错期影响了行业节奏。
• 板块内部调整较多的啤酒、调味发酵品、软饮料跌幅较窄，显示其抗跌性较强。

投资建议

1. 新消费板块：

   • 关注零食量贩公司（如万辰集团）；
   • 关注山姆渠道上游公司（有SKU扩张空间）；
   • 关注自有品牌与多品类折扣业态（如锅圈、千味央厨）；
   • 关注魔芋零食与功能饮料（如东鹏饮料、农夫山泉、盐津铺子、卫龙美味、劲仔食品）；
   • 关注C端大健康食品与便捷化食品（如西麦食品、宝立食品）。

2. 传统消费板块：

   • 乳制品（如优然牧业、伊利股份、新乳业）；
   • 速冻与调味品（如安井食品、海天味业）。

3. 白酒板块：

   • 若动销与批价跌幅收窄，则逐渐步入筑底阶段，关注贵州茅台、山西汾酒。

风险提示

• 需求恢复不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 下游渠道变革效果不及预期；
• 食品安全风险。

行业评级与公司评级标准

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（相对基准指数涨幅20%以上）、谨慎推荐（相对基准指数涨幅在5%~20%之间）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~5%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。

分析师信息

• 分析师：刘光意
• 联系方式：021-20252650 / liuguangyi_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130522070002
• 研究助理：彭潇颖 / pengxiaoying_yj@chinastock.com.cn

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。投资者应独立判断，谨慎决策。