20251214-华源证券-新消费行业周报_11月CPI同比上涨0.7_林清轩更新招股书_7页_572kb

商贸零售行业定期报告总结（2025年12月14日）

核心内容概述

本报告为华源证券研究所发布的商贸零售行业定期报告，重点分析了2025年11月CPI数据、新消费行业动态以及投资建议。报告指出，当前中国消费市场正经历结构性调整，新消费品牌在年轻群体中展现出强劲的市场潜力。同时，行业面临宏观经济、国际局势和市场竞争等多重风险，需谨慎应对。

主要观点

1. CPI数据表现

• 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较前值扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高。
• 食品价格由降转涨是主要推动力，其中鲜菜价格上涨14.5%，水产品价格上涨1.5%，鲜果价格上涨0.7%。
• 服务价格季节性下降导致CPI环比略降0.1%。
• 其他类别价格表现分化，如医疗保健、教育文化娱乐价格分别上涨1.6%和0.8%，而交通通信价格下降2.3%。

2. 林清轩更新招股书

• 林清轩定位为高端国产护肤品牌，专注山茶花油产品。
• 公司自2003年成立以来，深耕护肤领域，其大单品山茶花精华油自2014年起连续11年位居全国面部精华油销量榜首。
• 2025年H1营收达10.52亿元，同比增长98.3%；净利润1.82亿元，同比增长109.9%。
• 产品结构方面，精华油贡献营收45.5%，面霜14.6%，乳液及爽肤水9.3%，精华液9.0%，面膜8.5%，其他化妆品4.0%。
• 渠道表现：线上收入占比65.4%，线下34.6%；截至2025年6月30日，线下门店达554家，其中95%位于购物中心，门店数量位居中国国货及国际高端护肤品牌首位。

3. 投资建议

• 美护行业：建议关注具有专业性与创新性的国货品牌，如毛戈平、上美股份。
• 黄金珠宝行业：建议关注古法黄金赛道的头部品牌，如老铺黄金、潮宏基。
• 潮玩行业：建议关注具备IP创造与运营能力的企业，如泡泡玛特。
• 现制茶饮行业：建议关注品牌力强、区域覆盖广的头部品牌，如蜜雪集团、古茗。

关键信息

• CPI数据：反映消费市场回暖，食品价格上涨成为主要驱动力。
• 林清轩表现：业绩增长显著，产品结构清晰，渠道布局完善，具备较强的市场竞争力。
• 投资逻辑：新消费品牌的成长依赖对年轻消费者消费观念的准确把握，重点推荐具备品牌力、创新能力及市场潜力的公司。
• 风险提示：
  • 零售环境修复不及预期；
  • 国际局势变动影响进出口及供应链；
  • 市场竞争加剧，尤其在细分领域。

图表目录（摘要）

投资评级说明

• 行业投资评级：看好（维持），表示行业股票指数预计将超越同期市场基准指数。
• 证券投资评级：基于6个月内证券相对基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持及无评级。

重要声明

• 分析师声明：丁一具备证券投资咨询执业资格，报告观点为个人看法，独立出具。
• 一般声明：本报告为华源证券研究所所有，仅限客户使用，不构成投资建议。
• 信息披露声明：公司可能持有报告提及公司证券或提供相关服务，存在潜在利益冲突。
• 风险提示：投资者需自行评估，注意宏观经济、国际局势及市场竞争带来的不确定性。

总结

2025年11月CPI数据反映消费市场有所回暖，食品价格上涨成为主要推动力。林清轩作为高端护肤品牌，业绩表现亮眼，具备良好的市场地位与增长潜力。报告建议投资者关注具备创新力与品牌力的新消费企业，同时提示市场风险，包括零售环境修复、国际局势变动及竞争加剧等因素。整体来看，商贸零售行业在新消费趋势下仍具投资价值，但需理性评估市场变化与风险。