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行业研究总结：非银行金融行业动态（2015年11月）

核心内容

2015年11月，非银行金融行业迎来多重利好，整体表现优于大盘，尤其是证券、保险和银行板块。行业改革持续推进，政策红利释放，市场活力增强，为各子行业带来新的发展机遇。

主要观点

• 证券行业：IPO重启和市场化改革带来业绩弹性，券商融资业务规模扩大，市场信心恢复，板块整体表现强劲。
• 保险行业：市场回暖背景下，保险板块估值低、业绩稳定、弹性佳，成为优选板块。创新产品如O2O车险、小额理赔服务优化等推动行业发展。
• 银行业：改革力度加大，混业经营趋势明显，部分银行获得私募牌照，业务结构优化带来差异化表现。中央巡视组进驻国有银行，短期可能影响股价，但中长期或为改革带来机遇。
• 租赁与小贷行业：政策支持租赁企业上市融资，小贷公司股权结构优化，推动其业务发展与融资渠道拓宽。
• 互联网金融：监管逐步完善，融资方式多样化，为行业发展提供规范与创新空间。

关键信息

行情回顾

• 证券板块：券商指数周涨幅25.87%，领先大盘19.74%；周成交额3128亿元，日均626亿元，环比增长164.2%。
• 保险板块：保险指数周涨幅10%，高于上证指数4%；新华保险领涨19%，中国太保、中国平安涨幅均超13%；保险板块成交量放大逾3倍。
• 银行板块：银行指数5日涨幅5.05%，成交额943.85亿元，环比增长90.13%；宁波银行、南京银行、浦发银行领涨；行业PB回升至1.046，逐渐合理。

市场统计

• 融资融券：截至11月5日，两融规模10704亿元，周环比增长3.4%。
• 股票质押：本周新增股票质押9亿股，市值152.1亿元，融资规模45.6亿元。
• 承销发行：本周券商承销数量69家，主承销金额合计384亿元。
• 资产管理：券商集合理财产品2867只，资产净值合计5842亿元；上市券商理财产品数量1219只，资产净值4516亿元，市场份额57%。
• 新三板：本周新增挂牌企业86家，累计达3982家；成交额环比增长38%，股票发行金额190亿元。

行业热点

证券业

• IPO重启：市场化改革先行，为券商带来展业空间。
• 配资清理：场外资金回归场内，券商融资业务规模扩大。
• 并购重组优化：审核流程优化，推动市场向专业化、规模化发展。
• 华声股份与哈投股份收购券商：通过并购实现金融业态转型，提升行业竞争力。

保险业

• 小额理赔指引：优化服务流程，提升保险服务水平，促进保单续保。
• 财险公司挂牌新三板：为中小险企提供融资新渠道。
• 众安与平安合作推出O2O车险：利用大数据与互联网技术，推动保险产品创新。

银行业

• 私募牌照：10家银行获得私募基金管理人资格，推动投贷联动业务发展。
• 中央巡视组进驻：短期对股价有压力，但中长期看好改革带来的增长机会。

租赁与小贷

• 皖江租赁挂牌新三板：作为渤海租赁旗下金融租赁子公司，具备示范效应。
• 海博小贷股权转让：浙江金融办支持小贷公司发展，推动其股权结构优化与业务拓展。

互联网金融

• 美国股权众筹监管放宽：为国内提供监管思路，推动市场规范化与创新。
• 广东筹建互联网金融征信中心：提升平台服务水平，降低经营风险，增强投资者信任。

投资策略

证券板块

• 短期：交易量回升、两融规模扩大，券商股受益于高弹性。
• 中长期：市场化改革与政策红利推动行业成长，注册制和交易制度改革将加速。
• 推荐标的：光大、广发、国君、招商、新龙头；特色化券商如东吴、长江、西南、国元；次新股如国投安信、东兴证券；高β弹性股如东方、国信证券；创投股如鲁信创投。

保险板块

• 推荐标的：新华保险（产品设计能力强、弹性好）；中国平安（协同效应显著、投资能力优秀）；中国太保（业绩回升、盈利稳定）。

银行业

• 推荐标的：改革概念强的宁波、光大、华夏、招商、浦发、北京等银行。
• 关注点：利率市场化、人民币国际化、混合所有制改革、不良处置、零售与同业业务转型。

租赁与小贷

• 推荐标的：渤海租赁（租赁龙头、外延扩张持续）；晨鸣纸业、东莞控股（租赁业务发展）。
• 关注点：政策红利支持行业发展，小贷公司股权结构优化推动业务增长。

多元金融与金控

• 推荐标的：渤海租赁、中航资本、鲁信创投。
• 关注点：国企改革加速，金控平台构建，创投模式持续。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。

投资逻辑

• 逻辑一：受益IPO重启和竞争力强的大中型券商。
• 逻辑二：特色化差异化券商。
• 逻辑三：次新股，流通市值小，弹性大。
• 逻辑四：市场高β弹性券商。
• 逻辑五：次新股，流通市值小，弹性大。
• 逻辑六：创投股，直接受益于IPO重启。

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