20250121-紫金天风-氧化铝周报_月差的极速收敛_22页_2mb

报告摘要

氧化铝市场周度分析总结

核心观点：
当前氧化铝市场供需矛盾已有所缓和，供给端持续放量，需求端补库需求减弱，现货价格加速下跌，产区利润大幅压缩，市场趋于偏空。

一、核心数据与观点

月差及利润：上周氧化铝月差从64元/吨降至-618元/吨，全国主要产区利润大幅下滑，全国氧化铝利润总体压缩至700-1600元/吨（前一周区间7590-9689），利润呈现区域差异但普遍下跌。
现货价格：截至上周五，全国氧化铝价格呈现普遍下跌趋势，尤其山东、山西、河南、贵州个别低价省份跌幅显著。氧化铝期货主力合约出现先跌后涨现象，周跌幅达4.6%，月差结构由深back向c转。
供需动态
- 供给端：
- 山西晋中某企业持续复产，山东某企业产能释放及另一氢氧化铝项目投产增加了供给压力。
- 氧化铝周产量增加58%，行业开工率提升至87.25%;同时全国氧化铝库存环比累库明显。
- 需求端：下游电解铝产能稳中有增，但补库需求缓和，氧化铝库存小幅增加，反映需求偏弱。但随着电解铝日产量轻微增长，后期需关注产能置换进度对需求端的影响。
区域价差：山东、山西等地价差跌至历史低位，区域间价差变化反映市场供需紧张程度下降，部分地区处于供过于求状态。
进口成本及平衡：西澳铝土矿价格较高，国内进口盈亏-810元/吨，进口窗口仍关闭；几内亚矿石产量激增，国内到港量下降，矿源供应矛盾突出，可能加剧价格波动。
成本考虑：进口矿石折算价格上升，导致成本支撑趋弱；但因金属价格大幅下跌，整体成本重心仍偏低运。