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氧化铝周报总结（2025/06/09）

核心内容概述

本周氧化铝市场出现明显转折，基本面由紧缺转为过剩，现货价格及四网报价开始下跌，期货市场延续下跌趋势，氧化铝短期偏空。同时，几内亚矿价因许可证撤销事件持续上行，但进口矿石供应压力短期有限。电解铝产量维持高位，氧化铝需求增量有限，库存开始累积，市场整体进入阶段性调整。

主要观点

市场动态

现货价格走势

• 全国现货价格开始下跌，山东地区价格为3260元/吨，山西、广西价格分别为3285元/吨，河南、贵州分别为3305元/吨和3300元/吨。
• 区域价差趋于修复，山东-广西价差为-25元/吨，山西-山东价差为25元/吨，已回归常态。

期货市场

• 氧化铝主力合约周内跌幅为4.26%，周内最高点为3086元/吨，最低点为2883元/吨。
• 当前期货市场呈现B结构，短期偏空。

成本与利润

• 生产成本因几内亚矿价上行而上升，当前各地区运行在2700~3100元/吨左右。
• 氧化铝利润微收，北方三省利润区间为190~400元/吨，南方两省为540~600元/吨，但预期现货回落，利润将收窄。

进出口情况

• 几内亚进口矿石CIF平均价格为75美元/吨，周环比上涨1美元/吨；澳大利亚进口矿石CIF平均价格为70美元/吨，周环比未变动。
• 几内亚矿价受政府态度强硬影响，矿商挺价意愿增强，但下游接货谨慎。
• 氧化铝进口盈亏为0.7元/吨，较上月初的-200元/吨大幅收敛，但出口边际衰减明显。

供给端分析

• 周度产量为167.4万吨，环比增加1.2万吨或0.72%，主要来自山西、河南、贵州复产。
• 运行产能为9065万吨，环比增加135万吨或1.51%，时隔2个月再次突破9000大关。
• 氧化铝周度平衡量由扭负为正，基本面由紧缺转为过剩。

需求端分析

• 电解铝周度产量为84.35万吨，环比微增0.02万吨或0.02%。
• 电解铝运行产能为4413.9万吨，环比增加0.5万吨或0.01%。
• 氧化铝-电解铝运行产能比值回升至2.05，重回过剩区间。
• 电解铝厂原料库存为207.4万吨，环比增加1.1万吨，显示需求端增量有限。

库存变化

• 钢联口径氧化铝总库存为380.5万吨，环比增加1.1万吨，库存开始累积。
• 阿拉丁统计口径下，电解铝厂原料库存为207.4万吨，环比增加1.1万吨。

关键信息

• 市场转折点：氧化铝基本面由紧缺转为过剩，现货价格及四网报价下跌。
• 矿价变化：几内亚矿价因许可证撤销事件上行，但下游接货谨慎，短期供应压力有限。
• 成本与利润：矿价上涨带动成本上行，利润微收但预期收窄。
• 库存趋势：氧化铝库存开始累积，显示市场供需关系转变。
• 进出口盈亏：进口盈亏接近平衡，出口无明显优势。
• 电解铝产能：电解铝运行产能小幅增长，但氧化铝需求增量空间有限。

结论

本周氧化铝市场呈现由紧转松的态势，库存开始累积，现货价格下跌，期货市场延续偏空走势。几内亚矿价受政策影响持续上涨，但下游需求疲软，短期内供应压力不大。未来需关注几内亚政府与矿区的谈判结果，以及氧化铝现货价格是否进一步回落，影响利润空间。整体来看，市场进入阶段性调整期，短期偏空，长期仍需观察供需变化。