20180712-新时代证券-艾迪精密-603638.SH-公告点评_二季度业绩换挡提速_破碎锤龙头势不可挡_4页_865kb

艾迪精密二季度业绩分析总结

核心内容

艾迪精密作为国内破碎锤龙头和液压件领军企业，正经历业绩快速增长阶段，其业务发展和市场拓展显示出强劲的增长潜力。公司依托产能释放和市场占有率提升，推动破碎锤与高端液压件业务共同发力，预计2018-2020年净利润将分别达到2.50亿元、3.52亿元和4.61亿元，对应EPS分别为0.96元、1.35元和1.77元。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来成长空间广阔。

主要观点

• 业绩增长提速：2018年1-6月公司归母净利润约为1.23亿元，同比增长81%，其中二季度单季净利润约7200万元，同比增长92%，增速显著高于一季度和去年同期，表明公司下游需求旺盛，产能爬坡顺利。

• 市场空间广阔：液压件市场整体规模较大，高端液压件进口额超100亿元。公司已实现适用于20吨级挖掘机的高端液压件技术突破，与国内知名主机厂建立战略合作，订单饱满，有望进一步拓展前装市场。

• 破碎锤业务增长潜力：国内配锤率约20%-25%，远低于发达国家和日韩岛屿国家的水平。随着人工成本上升、炸药管控趋严及安全生产要求提高，配锤率将提升，带动破碎锤市场规模扩大。公司产品技术壁垒高，制造难度大，市场竞争力强，未来有望提升市占率。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

• 盈利能力：公司毛利率保持稳定在43%左右，净利率维持在21%左右，ROE持续提升，2020E预计达26.7%。
• 成长能力：营业收入增长率从2016年的26.4%稳步上升至2018年的83.5%，随后略有下降，但仍保持较高增速。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率均呈上升趋势，表明公司资产使用效率和回款能力提升。

风险提示

• 产能扩张进度不达预期
• 液压件进入主机厂进展较慢

估值与市场表现

• 股价表现：2018年7月12日收盘价为26.19元，一年内最低24.08元，最高45.21元。
• 估值指标：P/E、P/B持续下降，显示市场对公司未来增长预期较为乐观，估值逐步合理化。
• 投资评级：分析师维持“推荐”评级，认为公司未来表现将强于市场基准指数（沪深300）。

估值方法与局限性

本报告采用的分析和估值方法基于多种假设，存在一定的局限性。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

投资建议说明

• 推荐评级：预计未来6-12个月公司股价将超越分析师所覆盖股票的平均回报10%-20%。
• 市场基准：以沪深300指数为基准，公司预计表现优于市场。

其他信息

• 分析师介绍：郭泰为首席机械行业分析师，拥有丰富的行业研究经验，过往业绩优异。
• 联系方式：分析师及联系人联系方式详见文档，便于投资者进一步咨询。

总结：艾迪精密在2018年二季度业绩显著提速，展现出强大的增长动能。公司依托技术优势和市场拓展，有望在破碎锤和高端液压件业务上持续发力，推动业绩高增长。尽管存在一定的风险，但整体发展态势积极，分析师维持“推荐”评级。