20260601-东方证券-家电行业周报_城市更新规划释放存量需求_618促进家电消费_3页_295kb

城市更新规划与618促销对家电行业的影响总结

核心内容

城市更新规划背景与目标

• 规划发布：2026年5月15日，国务院常务会议审议通过《城市更新“十五五”规划》。
• 发展转型：我国城市发展正从增量扩张转向存量提质增效，城市更新被提升至重要位置。
• 量化目标：
  • 新开工改造城镇老旧小区11.5万个；
  • 改造城镇危旧房约50万套（间）；
  • 更新改造老旧街区厂区约1500个；
  • 建设改造燃气、排水、供水、污水、供热管网合计约77万公里；
  • 同步推进智慧化改造。
• 时间节点：规划提出到2030年城市更新行动取得重要进展，城市开发方式转型初见成效。
• 产业链影响：城市更新将带动建材、家电、电梯等相关产业链需求持续释放。

618大促趋势变化

• 时间调整：各平台大促时间有所缩短，淘天推迟启动，京东压缩战线。
• 折扣方式变化：折扣方式加速从“凑单满减”向“单件立减”转变。
• 平台策略：
  • 淘天全面取消满减，页面价即成交价；
  • 京东主打官方直降，提升效率与转化率。
• 消费节奏：大促实质大于形式，平台与商家更注重效率提升。
• 家电表现：家电作为核心品类，有望在折扣加码和消费集中释放中表现良好。

公司回购行为分析

• 市场信心：多家公司发布股份回购计划，体现对长期发展的信心。
• 典型案例：
  • 石头科技：控股股东提议回购3亿至4亿元；
  • 九号公司：提议回购CDR，资金1.5亿至3亿元；
  • 格力电器：4月推出50至100亿元A股回购计划；
  • 美的集团：3月底通过65至130亿元回购计划；
  • 海尔智家：推出30至60亿元回购计划；
  • 公牛集团：发布2至4亿元回购方案。
• 意义：回购行为显示公司经营稳健性和股东回报率较高，提升市场信心。

主要观点

• 城市更新规划将推动存量改造需求，为家电行业带来新的增长点。
• 618促销周期缩短，折扣方式更趋高效，家电消费有望在集中释放中表现强劲。
• 多家家电龙头企业通过回购计划稳定市场信心，反映其经营韧性与长期价值。

关键信息

• 城市更新：推动老旧小区、危旧房、老旧街区厂区改造，带动建材、家电、电梯等产业链需求。
• 618促销：时间缩短，折扣方式更注重效率，家电作为核心品类表现值得期待。
• 公司回购：多家企业发布回购计划，显示对自身价值的看好与对股东回报的重视。
• 行业趋势：出海仍是长期主线，Q2有望迎来拐点；新材料、新技术可能成为行业第二增长曲线。

投资建议

主线一：稳健配置首选

• 理由：龙头公司经营效率高，成本上行周期中表现更稳健，股息率持续提升。
• 标的：海尔智家（600690，未评级）

主线二：出海与技术驱动

• 理由：出海仍是长期主线，Q2或迎来拐点，技术与新材料可能带来第二成长曲线。
• 标的：石头科技（688169，未评级）、科沃斯（603486，未评级）、欧圣电气（301187，未评级）、莱克电气（603355，买入）

风险提示

• 政策风险：以旧换新补贴政策的持续性存在不确定性；
• 外部风险：关税波动、原材料成本上涨可能影响行业利润；
• 市场风险：市场环境变化可能导致投资回报不及预期。

行业评级

• 评级：看好（维持）
• 依据：相对强于市场基准指数收益率5%以上。

附录信息

• 报告发布日期：2026年06月01日
• 分析师：
  • 李汉颖（S0860525100006）
  • 曲世强（S0860525100004）
• 联系方式：
  • lihanying@orientsec.com.cn / 021-63326320
  • qushiqiang@orientsec.com.cn / 021-63326320

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投资评级定义

• 公司投资评级：

  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下；
  • 未评级：股票不在研究覆盖范围内；
  • 暂停评级：存在利益冲突或研究依据不足。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；
  • 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下；
  • 未评级：行业不在研究覆盖范围内；
  • 暂停评级：行业投资价值存在重大不确定性。

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