> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 城市更新规划与618促销对家电行业的影响总结 ## 核心内容 ### 城市更新规划背景与目标 - **规划发布**：2026年5月15日，国务院常务会议审议通过《城市更新“十五五”规划》。 - **发展转型**：我国城市发展正从增量扩张转向存量提质增效，城市更新被提升至重要位置。 - **量化目标**： - 新开工改造城镇老旧小区11.5万个； - 改造城镇危旧房约50万套（间）； - 更新改造老旧街区厂区约1500个； - 建设改造燃气、排水、供水、污水、供热管网合计约77万公里； - 同步推进智慧化改造。 - **时间节点**：规划提出到2030年城市更新行动取得重要进展，城市开发方式转型初见成效。 - **产业链影响**：城市更新将带动建材、家电、电梯等相关产业链需求持续释放。 ### 618大促趋势变化 - **时间调整**：各平台大促时间有所缩短，淘天推迟启动，京东压缩战线。 - **折扣方式变化**：折扣方式加速从“凑单满减”向“单件立减”转变。 - **平台策略**： - 淘天全面取消满减，页面价即成交价； - 京东主打官方直降，提升效率与转化率。 - **消费节奏**：大促实质大于形式，平台与商家更注重效率提升。 - **家电表现**：家电作为核心品类，有望在折扣加码和消费集中释放中表现良好。 ### 公司回购行为分析 - **市场信心**：多家公司发布股份回购计划，体现对长期发展的信心。 - **典型案例**： - 石头科技：控股股东提议回购3亿至4亿元； - 九号公司：提议回购CDR，资金1.5亿至3亿元； - 格力电器：4月推出50至100亿元A股回购计划； - 美的集团：3月底通过65至130亿元回购计划； - 海尔智家：推出30至60亿元回购计划； - 公牛集团：发布2至4亿元回购方案。 - **意义**：回购行为显示公司经营稳健性和股东回报率较高，提升市场信心。 ## 主要观点 - 城市更新规划将推动存量改造需求，为家电行业带来新的增长点。 - 618促销周期缩短，折扣方式更趋高效，家电消费有望在集中释放中表现强劲。 - 多家家电龙头企业通过回购计划稳定市场信心，反映其经营韧性与长期价值。 ## 关键信息 - **城市更新**：推动老旧小区、危旧房、老旧街区厂区改造，带动建材、家电、电梯等产业链需求。 - **618促销**：时间缩短，折扣方式更注重效率，家电作为核心品类表现值得期待。 - **公司回购**：多家企业发布回购计划，显示对自身价值的看好与对股东回报的重视。 - **行业趋势**：出海仍是长期主线，Q2有望迎来拐点；新材料、新技术可能成为行业第二增长曲线。 ## 投资建议 ### 主线一：稳健配置首选 - **理由**：龙头公司经营效率高，成本上行周期中表现更稳健，股息率持续提升。 - **标的**：海尔智家（600690，未评级） ### 主线二：出海与技术驱动 - **理由**：出海仍是长期主线，Q2或迎来拐点，技术与新材料可能带来第二成长曲线。 - **标的**：石头科技（688169，未评级）、科沃斯（603486，未评级）、欧圣电气（301187，未评级）、莱克电气（603355，买入） ## 风险提示 - **政策风险**：以旧换新补贴政策的持续性存在不确定性； - **外部风险**：关税波动、原材料成本上涨可能影响行业利润； - **市场风险**：市场环境变化可能导致投资回报不及预期。 ## 行业评级 - **评级**：看好（维持） - **依据**：相对强于市场基准指数收益率5%以上。 ## 附录信息 - **报告发布日期**：2026年06月01日 - **分析师**： - 李汉颖（S0860525100006） - 曲世强（S0860525100004） - **联系方式**： - lihanying@orientsec.com.cn / 021-63326320 - qushiqiang@orientsec.com.cn / 021-63326320 ## 相关报告 - 家电销售持续承压，原材料价格高位维持：2026-05-31 - “百镜大战”白热化，市场规模加速扩容：2026-05-29 - 宠物电器行业维持高增，资本驱动情感交互升级：2026-05-28 ## 投资评级定义 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - 未评级：股票不在研究覆盖范围内； - 暂停评级：存在利益冲突或研究依据不足。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下； - 未评级：行业不在研究覆盖范围内； - 暂停评级：行业投资价值存在重大不确定性。 ## 免责声明 - 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。 - 报告基于公开信息，力求准确但不保证完整性。 - 投资决策由客户自行作出，本公司不承担因使用本报告导致的损失责任。 - 未经书面授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 东方证券研究所信息 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn