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液氯价格上涨，烧碱成本支撑走弱

核心内容

本文分析了PVC与烧碱市场的近期走势，指出两者均面临供需双弱的局面，同时受到成本变化和政策影响。液氯价格上涨，导致氯碱综合成本支撑减弱，而PVC市场则因高库存和需求疲软维持震荡态势。

主要观点

PVC市场

• 价格走势：PVC期货价格及现货价格整体偏弱，华东电石法报价4550元/吨，华南电石法报价4700元/吨，均无变化。
• 成本端：电石价格走低，但PVC价格偏弱，电石法利润承压；乙烯价格回落，乙烯法亏损有所缓解。
• 供需情况：供应端开工率维持低位，电石法因检修影响开工率下降，乙烯法虽略有回升但整体仍低；需求端内外需疲软，下游制品进入淡季，出口签单量环比增强但价格下跌。
• 库存：社会库存小幅去化，但绝对水平仍高于往年，库存压力持续。
• 政策影响：国家发改委等部门发布节能降碳改造攻坚三年行动通知，关注煤电成本变化。
• 市场策略：单边震荡，跨期和跨品种策略建议观望。

烧碱市场

• 价格走势：SH主力收盘价1865元/吨，山东32%液碱报价649元/吨，略有上涨；50%液碱报价1020元/吨，无变化。
• 成本端：山东外购电烧碱生产利润为负，氯碱综合利润也处于负值，但部分检修装置支撑价格。
• 库存与开工：液碱厂内库存压力有所缓解，但片碱库存小幅增加；烧碱整体开工率维持在79.30%，略有下降。
• 下游需求：氧化铝开工率下降，受山西安全督察影响；印染开工率稳定，粘胶短纤开工率小幅提升，以刚需采购为主。
• 市场策略：单边震荡偏弱，跨期和跨品种策略建议观望。

关键信息

PVC

• 期货价格：主力收盘价4692元/吨（-49）
• 华东基差：-142元/吨（+49）
• 华南基差：8元/吨（+49）
• 库存：厂内库存28.9万吨（-0.7），社会库存51.9万吨（-0.8）
• 开工率：整体开工率65.83%（+0.91%），电石法开工率76.03%（-0.10%），乙烯法开工率43.01%（+3.18%）
• 出口利润：PVC出口利润-15.31美元/吨（-0.96）
• 利润变化：山东氯碱综合利润-458.36元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润359.81元/吨（-7.65）

烧碱

• SH期货价格：1865元/吨（-35）
• 山东32%液碱基差：163元/吨（+63）
• 现货价格：山东32%液碱报价649元/吨（+9），50%液碱报价1020元/吨（+0）
• 库存：液碱库存49.47万吨（-1.03），片碱库存3.31万吨（+0.21）
• 开工率：烧碱开工率79.30%（-1.00%）
• 下游开工：氧化铝开工率77.81%（-0.09%），印染华东开工率50.69%（+0.00%），粘胶短纤开工率88.28%（+2.20%）
• 利润变化：山东外购电烧碱利润-142.91元/吨（+0.00），山东外购电氯碱利润-42.91元/吨（+250.00）

风险提示

PVC

• 地缘冲突变动
• 宏观政策扰动
• 装置检修动态

烧碱

• 地缘冲突变动
• 出口订单执行情况
• 装置检修动态
• 下游采购节奏

图表概览

• 图1-2：PVC电石法价格走势（华东、华南）
• 图3-4：PVC华东、华南基差走势
• 图5-7：PVC区域价差（华南-华东、华东-西北、华北-西北）
• 图8-10：PVC开工率、电石法开工率、乙烯法产能利用率
• 图11-12：PVC进口利润、电石法出口利润
• 图13-18：山东及西北地区PVC与烧碱利润变化
• 图19-20：PVC乙烯法利润（华东、东南亚）
• 图21-23：西北原盐、兰炭、电石价格及利润变化
• 图24-32：液碱价格及价差（32%、50%山东及江苏）
• 图33-34：山东烧碱利润、华东烧碱出口利润
• 图35-38：PVC注册仓单、跨期价差（V01-V05、V05-V09、V09-V01）

本期分析团队

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

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