20150518-申万宏源-化工周报_PVC逆势上涨_粘胶价格持续上涨_22页_2mb

报告摘要

2015年5月18日化工行业周报总结

核心内容概览

本周化工行业整体表现以小幅下跌为主，价格变动范围较大。其中，PVC逆势上涨，而部分产品如苯酚、纯苯、PX等出现明显下跌。国际油价震荡上升，国内成品油价格上调，但国际价差有所变化。同时，部分企业因检修或需求变化导致价格波动，行业整体呈现结构性调整。

主要观点

石油化工板块

国际油价：Brent和WTI原油期货价格环比分别上涨2.2%和0.5%，报于66.81美元/桶和59.69美元/桶，Brent与WTI价差收窄至6.9美元/桶。
美国成品油：汽油、柴油、航空煤油价格分别上涨4.7%、2.3%、2.0%，库存持续下降。
东南亚产品：乙烯、丙烯、丁二烯价格下跌，而苯乙烯价格逆势上涨。
国内成品油：90#汽油和0#柴油出厂价上调，航空煤油价格微调，国内与国际价差波动。
炼油价差：Brent、WTI与国内价差波动，国内211价差上涨80.9%。
合成树脂：价格波动较小，部分产品如PS、HDPE等小幅上涨。
芳烃：纯苯、甲苯、对二甲苯价格下跌，苯乙烯价格上涨。
乙二醇：受库存增加影响，价格下跌2.5%。
丁酮-丁烷价差：扩大5.4%，反映成本支撑变化。

基础化工板块

尿素：价格稳步上涨，国内厂家库存低位，预计夏季需求将启动。
钾肥：国产钾肥价格稳定，接近销售淡季。
黄磷：开工率继续下降，价格下跌1.8%。
农药：原料甘氨酸维稳，草甘膦需求疲软，价格持稳。
聚氨酯：纯苯价格大跌，影响MDI价格。
化纤：聚酯产销和价格下降，PTA价格下跌。
粘胶：价格继续上涨，反映行业需求提升。
轮胎：部分企业因行业底部，建议关注其业绩弹性。

关键信息

价格变化

上涨产品：东南亚苯乙烯（6.8%）、国际硫磺温哥华FOB（3.8%）、亨利港天然气（3.7%）、东南亚PS（3.4%）、三维BDO（2.4%）。
下跌产品：华东苯酚（-12.8%）、东南亚纯苯（-10.8%）、东南亚PX（-9.7%）、华东己二酸（-5.1%）、华东双酚A（-4.4%）。

价差变化

扩大：乙炔法PVC—电石价差扩大10.5%，丁酮—丁烷价差扩大5.4%。
缩窄：MDI—苯胺价差缩窄2.5%，TDI—甲苯价差缩窄0.7%。
持稳：草甘膦—甘氨酸、炭黑—煤焦油价差暂持稳。

行业建议

推荐标的：
- 石油化工：中国石油、中国石化、中海油服、华锦股份、广汇能源、卫星石化、海越股份、美都控股、洲际油气。
- 基础化工：陕西必康、光华科技、强力新材、飞凯材料、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、华鲁恒升、新都化工、黑猫股份、华邦颖泰、云天化、浙江龙盛、闰土股份、久联发展、盐湖股份、金正大、兴发集团、江南高纤、恒逸石化、荣盛石化、泰和新材、风神股份、赛轮金宇。
行业展望：看好PTA、玻纤、3D打印、电子化学品、医药、化肥、磷化工等板块。

重点公司盈利预测与估值

股票代码	简称	评级	股价	EPS（12A）	EPS（13A）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（12A）	PE（13A）	PE（14E）	PE（15E）	BPS	PB
601857	中国石油	买入	13.38	0.63	0.71	0.59	0.40	21	19	23	33	6.4	2.1
600028	中国石化	买入	7.34	0.52	0.57	0.40	0.32	14	13	18	23	4.9	1.5
601808	中海油服	买入	27.18	0.96	1.41	1.57	1.20	28	19	17	23	9.3	2.9
600387	海越股份	增持	18.17	0.01	0.16	0.65	1.17	1,300	111	28	16	3.2	5.7
600256	广汇能源	增持	10.79	0.18	0.14	0.44	0.69	58	75	24	16	2.0	5.3
002648	卫星石化	增持	14.88	0.52	0.62	1.10	1.32	28	24	14	11	4.6	3.2
600352	浙江龙盛	增持	29.67	0.59	0.71	1.56	2.01	50	42	19	15	7.58	3.91
600176	中国玻纤	增持	25.91	0.31	0.15	0.49	0.70	82	173	53	37	4.44	5.83
600143	金发科技	增持	9.79	0.32	0.24	0.24	0.30	31	41	41	33	3.11	3.15
002453	天马精化	增持	10.52	0.13	0.06	0.07	0.16	82	175	143	66	2.08	5.05
002539	恒逸石化	增持	13.82	0.26	0.32	-0.36	0.47	53	43	-38	35	4.40	3.14
002254	泰和新材	中性	17.08	0.09	0.15	0.29	0.38	196	114	58	45	3.63	4.71
002206	海利得	增持	13.82	0.20	0.17	0.37	0.44	69	81	37	31	4.26	3.25
000703	恒逸石化	增持	13.82	0.26	0.32	-0.36	0.47	53	43	-38	35	4.40	3.14
601233	桐昆股份	增持	16.21	0.27	0.01	0.12	0.60	61	1621	136	27	7.09	2.29
002493	荣盛石化	增持	23.45	0.23	0.12	-0.33	0.48	102	195	-70	59	6.23	3.76

行业建议与展望

行业反转：PTA行业龙头恒逸石化、荣盛石化及桐昆股份持续推荐。
估值低、业绩稳定：推荐华鲁恒升、新都化工、华邦颖泰。
混合所有制改革：推荐云天化。
汽车后市场：推荐赛轮金宇等。
3D打印：长期看好，推荐亚太科技。
玻纤行业：推荐中国玻纤。
医药：推荐陕西必康。
电子化学品：推荐光华科技、强力新材、飞凯材料。

附录：数据来源

申万宏源研究
wind
Bloomberg
DATASTREAM
隆众石化商务网
百川资讯

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