20150119-申万宏源-化工_烯烃_芳烃_合成树脂继续大跌_硫磺继续逆势上涨_22页_1mb

报告摘要

化工行业周报总结（2015年1月10日-2015年1月16日）

核心内容概述

2015年1月10日至1月16日期间，化工行业整体表现疲软，价格指数呈现下跌趋势。在石油化工领域，主要产品如烯烃、芳烃、合成树脂等继续下跌，而硫磺则逆势上涨。基础化工方面，尿素、合成氨、硫磺等产品价格保持稳定或小幅波动，部分农药和化纤产品价格下跌。整体来看，市场受到油价下跌及供需关系变化的影响，但部分行业如玻纤和3D打印展现出长期增长潜力。

主要观点

石油化工

油价波动：本周Brent和WTI期货价格小幅反弹，分别为50.2美元/桶和48.7美元/桶，但整体仍处于低位。高盛预测未来3个月油价可能跌至40美元/桶。
价格趋势：
- 下跌产品：烯烃、芳烃、合成树脂普遍下跌，其中华东苯胺、东南亚丁二烯、华东DMF、华东纯苯、己内酰胺跌幅较大。
- 上涨产品：国内硫磺出厂价上涨3.7%，美国亨利港天然气价格上涨11.6%。
价差变化：MDI-苯胺价差扩大3.1%，乙炔法PVC-电石、丁酮-丁烷、TDI-甲苯价差缩窄，而草甘膦-甘氨酸、炭黑-煤焦油价差持稳。

基础化工

尿素：国内尿素出厂、批发、零售价分别稳定于1570元/吨、1600元/吨、1640元/吨，但整体需求清淡。
合成氨：河北地区合成氨价格上涨4.8%，报2250元/吨。
硫磺：国内外硫磺价格继续上涨，但涨幅放缓。
农药：草甘膦主流成交价在2.05-2.1万元/吨，开工率下降，出口订单减少。
聚氨酯：原料价格下跌，MDI价格下跌，需求疲软。
化纤：涤纶价格下跌，但产销情况有所好转。
轮胎：油价下行后，轮胎行业投资机会被看好，建议关注赛轮金宇等公司。
其他：氨纶、锦纶等产品价格下跌，部分企业通过降价去库存。

关键信息

石油化工产品价格变化

原油：Brent报50.2美元/桶，WTI报48.7美元/桶。
成品油：国内汽、柴油出厂价分别下调至6595元/吨和5270元/吨，跌幅分别为2.7%和4.2%。
三烯：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格分别下跌4.1%、上涨2.9%、下跌10.3%。
合成树脂：LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS价格均下跌，跌幅在4.6%-11.2%之间。
芳烃：东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格下跌，跌幅在2.6%-5.4%之间。

基础化工产品价格变化

化肥：尿素、合成氨、硫磺价格稳定或小幅上涨。
磷化工：国际磷矿石价格稳定，国内磷矿石价格稳定。
化纤：涤纶价格下跌，但产销情况好转。
轮胎：建议关注油价下行后投资机会。

投资建议

推荐公司：
- 石油化工：黑猫股份（行业盈利底部、业绩弹性大）。
- 轮胎：赛轮金宇、风神股份（油价下行后投资机会）。
- 化肥：新都化工（食盐专营改革）。
- 玻纤：中国玻纤（供给更为有序，利率下行周期弹性放大）。
- 3D打印：亚太科技（布局起点高）。
- 混合所有制改革：云天化（行业底部）。
- 其他：华邦颖泰（15年业绩有望快速增长，估值较低）。
重点推荐：华鲁恒升、新都化工、中国玻纤、亚太科技、云天化、华邦颖泰等。

行业分析

石油化工：短期油价筑底，建议提前布局反弹收益股。
基础化工：尿素、合成氨需求清淡，但硫磺逆势上涨。
化纤：原料价格下跌，但部分产品如涤纶产销好转。
轮胎：油价下行带来投资机会，建议关注相关企业。
长期趋势：3D打印、玻纤等行业具有长期增长潜力。

价格与估值

石油化工重点公司

股票代码	简称	评级	股价	EPS（12A）	EPS（13A）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（12A）	PE（13A）	PE（14E）	PE（15E）	BPS	PB
601857	中国石油	买入	12.60	0.63	0.71	0.62	0.56	20	18	20	23	6.4	2.0
600028	中国石化	买入	6.93	0.54	0.57	0.50	0.46	13	12	14	15	5.0	1.4
601808	中海油服	买入	19.98	0.96	1.41	1.83	2.10	21	14	11	10	9.3	2.2
600583	海油工程	买入	10.29	0.19	0.62	0.92	1.06	54	17	11	10	4.1	2.5
000059	华锦股份	增持	10.07	0.01	(0.1)	0.05	0.06	821	NA	201	161	4.0	2.5
600256	广汇能源	增持	8.76	0.18	0.14	0.44	0.69	47	61	20	13	2.0	4.3
002648	卫星石化	增持	12.65	0.52	0.62	1.10	1.32	24	20	12	10	4.6	2.8
600387	海越股份	增持	13.88	0.01	0.16	0.65	1.17	993	85	21	12	3.2	4.4

基础化工重点公司

股票代码	简称	评级	股价	EPS（12A）	EPS（13A）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（12A）	PE（13A）	PE（14E）	PE（15E）	BPS	PB
600596	新安股份	增持	10.89	0.20	0.65	0.22	0.25	54	17	50	44	6.38	1.71
600389	江山股份	增持	28.27	0.20	1.53	2.10	1.70	141	18	13	17	6.69	4.23
600486	扬农化工	增持	35.09	0.75	1.46	2.20	2.30	47	24	16	15	9.98	3.51
002391	长青股份	增持	17.63	0.51	0.61	0.80	0.97	35	29	22	18	7.06	2.50
600352	浙江龙盛	增持	24.79	0.59	0.88	1.63	1.74	42	28	15	14	7.17	3.46
002440	闰土股份	增持	22.97	0.79	1.11	1.95	2.15	29	21	12	11	6.93	3.32
600426	华鲁恒升	增持	10.83	0.47	0.51	0.93	1.05	23	21	12	10	6.73	1.61
000422	湖北宜化	增持	7.34	0.96	0.10	0.09	0.21	8	73	82	35	6.81	1.08
000792	盐湖钾肥	增持	23.18	1.59	0.66	0.45	0.60	15	35	52	39	10.71	2.16
002539	新都化工	增持	16.36	0.37	0.32	0.48	0.76	44	51	34	22	6.96	2.35
600309	万华化学	增持	24.16	1.09	1.35	1.50	2.00	22	18	16	12	4.75	5.08
600176	中国玻纤	增持	15.16	0.31	0.37	0.43	0.57	48	41	35	27	4.44	3.41
600143	金发科技	增持	7.17	0.32	0.33	0.36	0.37	22	22	20	19	3.11	2.31
601208	东材科技	增持	8.95	0.22	0.14	0.30	0.40	41	64	30	22	3.48	2.57
300196	长海股份	增持	23.51	0.46	0.55	0.75	1.00	51	43	31	24	5.52	4.26
002108	沧州明珠	增持	16.56	0.33	0.45	0.60	0.70	50	37	28	24	4.26	3.89
300174	元力股份	增持	11.04	0.17	0.04	0.08	0.12	65	277	138	92	3.66	3.01
002453	天马精化	增持	7.85	0.13	0.08	0.16	0.20	62	95	49	39	2.08	3.77
002004	华邦颖泰	增持	18.83	0.68	0.40	0.86	1.10	28	47	22	17	9.21	2.04
600141	兴发集团	增持	15.12	0.56	0.18	0.14	0.20	27	84	108	76	9.63	1.57

总结

本周化工行业整体表现疲软，石油化工产品价格下跌趋势明显，但硫磺逆势上涨。基础化工方面，部分产品如尿素、合成氨价格稳定，而其他如氨纶、锦纶等产品价格下跌。市场受到油价下跌及供需关系变化的影响，但部分行业如玻纤和3D打印展现出长期增长潜力。建议关注油价反弹带来的投资机会，以及具备良好业绩弹性的公司，如黑猫股份、赛轮金宇等。同时，食盐专营改革和混合所有制改革也带来了一些投资机会。

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