> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晋控煤业 (601001.SH) 总结 ## 核心内容 晋控煤业（601001.SH）是一家主要从事动力煤业务的公司，近期发布了2025年年度报告及2026年一季度报告。尽管2025年度整体业绩受到煤炭销量及煤价下降的影响，但2026年一季度实现产销大幅增长，展现出一定的复苏迹象。公司预计未来三年（2026-2028）的每股收益（EPS）分别为1.19元、1.33元和1.38元，对应市盈率（P/E）分别为16倍、14.4倍和13.9倍，维持“增持-A”的投资评级。 ## 主要观点 - **2025年业绩下滑**：全年营业收入131.09亿元，同比下降12.80%；归属于上市公司股东的净利润18.31亿元，同比下降34.78%。 - **2026年一季度增长显著**：营业收入同比增长25.66%至30.46亿元，归母净利润3.39亿元，虽同比下降33.9%，但显示出一定的改善趋势。 - **产销数据**：2025年煤炭产量3528.93万吨，同比增长1.80%；商品煤销量2865.64万吨，同比下降4.39%。其中，塔山煤矿销量同比增加55%，色连煤矿销量仅微增1.6%。 - **煤炭均价与毛利率**：2025年煤炭均价436.9元/吨，同比下降10.94%；毛利率42.87%，同比减少6.92个百分点。 - **分红政策**：公司拟向全体股东每10股派发现金股利5.47元（含税），预计总派发金额为9.16亿元，占归母净利润的50%。 - **投资建议**：基于未来三年的财务预测，公司维持“增持-A”评级，预计其股价表现将优于基准指数（沪深300）。 - **估值分析**：2026年P/E为16倍，2027年为14.4倍，2028年为13.9倍，显示估值逐步下降，但盈利预期逐步提升。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 150.33 | 131.09 | 133.59 | 134.87 | 136.16 | | 净利润（亿元） | 28.08 | 18.31 | 19.95 | 22.23 | 23.07 | | 毛利率（%） | 49.3 | 42.2 | 41.6 | 43.8 | 44.9 | | ROE（%） | 14.7 | 8.9 | 9.1 | 9.4 | 9.1 | | P/E（倍） | 11.4 | 17.4 | 16.0 | 14.4 | 13.9 | | P/B（倍） | 1.7 | 1.7 | 1.5 | 1.4 | 1.3 | ### 业务动态 - **塔山煤矿**：2025年煤炭产量2649.90万吨，商品煤销量2091.08万吨；2026年一季度原煤产量678.20万吨，商品煤销量527.47万吨，同比增长55%。 - **色连煤矿**：2025年煤炭产量879.03万吨，商品煤销量774.56万吨；2026年一季度原煤产量211.40万吨，商品煤销量188.95万吨，同比增长1.6%。 - **产能建设**：推进四盘区建设，预计完成进尺1000米以上。 - **洗选工艺升级**：提升5000大卡以上高热值煤产量占比10%。 ### 投资评级说明 - **公司评级**：增持-A（预计涨幅介于5%-15%之间）。 - **行业评级**：未提及。 - **风险评级**：A（波动率小于等于基准指数）。 ## 风险提示 - **宏观经济增速不及预期**； - **煤炭价格超预期下行**； - **安全生产风险**； - **资产注入不及预期**。 ## 分析师信息 - **胡博**：执业登记编码S0760522090003，邮箱hubol@sxzq.com - **程俊杰**：执业登记编码S0760519110005，邮箱chengjunjie@sxzq.com ## 资料来源 - 常闻 - 山西证券研究所 ## 免责声明 本报告由山西证券股份有限公司发布，基于已公开信息，不保证其准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。公司不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。