20260428-山西证券-晋控煤业-601001.SH-一季度产销明显增长_分红与成长可期_5页_398kb

报告摘要

晋控煤业 (601001.SH) 总结

核心内容

晋控煤业（601001.SH）是一家主要从事动力煤业务的公司，近期发布了2025年年度报告及2026年一季度报告。尽管2025年度整体业绩受到煤炭销量及煤价下降的影响，但2026年一季度实现产销大幅增长，展现出一定的复苏迹象。公司预计未来三年（2026-2028）的每股收益（EPS）分别为1.19元、1.33元和1.38元，对应市盈率（P/E）分别为16倍、14.4倍和13.9倍，维持“增持-A”的投资评级。

主要观点

2025年业绩下滑：全年营业收入131.09亿元，同比下降12.80%；归属于上市公司股东的净利润18.31亿元，同比下降34.78%。
2026年一季度增长显著：营业收入同比增长25.66%至30.46亿元，归母净利润3.39亿元，虽同比下降33.9%，但显示出一定的改善趋势。
产销数据：2025年煤炭产量3528.93万吨，同比增长1.80%；商品煤销量2865.64万吨，同比下降4.39%。其中，塔山煤矿销量同比增加55%，色连煤矿销量仅微增1.6%。
煤炭均价与毛利率：2025年煤炭均价436.9元/吨，同比下降10.94%；毛利率42.87%，同比减少6.92个百分点。
分红政策：公司拟向全体股东每10股派发现金股利5.47元（含税），预计总派发金额为9.16亿元，占归母净利润的50%。
投资建议：基于未来三年的财务预测，公司维持“增持-A”评级，预计其股价表现将优于基准指数（沪深300）。
估值分析：2026年P/E为16倍，2027年为14.4倍，2028年为13.9倍，显示估值逐步下降，但盈利预期逐步提升。

关键信息

财务数据概览

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	150.33	131.09	133.59	134.87	136.16
净利润（亿元）	28.08	18.31	19.95	22.23	23.07
毛利率（%）	49.3	42.2	41.6	43.8	44.9
ROE（%）	14.7	8.9	9.1	9.4	9.1
P/E（倍）	11.4	17.4	16.0	14.4	13.9
P/B（倍）	1.7	1.7	1.5	1.4	1.3

业务动态

塔山煤矿：2025年煤炭产量2649.90万吨，商品煤销量2091.08万吨；2026年一季度原煤产量678.20万吨，商品煤销量527.47万吨，同比增长55%。
色连煤矿：2025年煤炭产量879.03万吨，商品煤销量774.56万吨；2026年一季度原煤产量211.40万吨，商品煤销量188.95万吨，同比增长1.6%。
产能建设：推进四盘区建设，预计完成进尺1000米以上。
洗选工艺升级：提升5000大卡以上高热值煤产量占比10%。