20260209-银河期货-中期原料成本抬升及缺口担忧仍存_24页_1018kb

中期原料成本抬升及缺口担忧仍存总结

核心内容概述

本报告分析了沥青市场近期的供需状况、价格走势及交易策略，指出地缘风险扩大导致市场波动加剧，沥青价格跟随原油走势。随着冬季结束及春节临近，需求逐渐减弱，但低库存和低供应支撑了现货价格的稳定。同时，炼厂对远期原料的采购预期和成本上升使得原料缺口问题依然存在。整体市场呈现供需双弱的基本面，但部分区域仍存在支撑因素。

主要观点

1. 原料成本上升与供需格局

• 原料成本抬升：国内炼厂开始采购远期替代性原料，如5月的加南大冷湖原油，以5美元/吨贴水，反映原料成本上升。
• 供需双弱：随着冬季结束和春节临近，各地区需求逐步转弱，但因库存低、供应少，现货价格基本维持稳定。
• 远期原料缺口预期：炼厂对远期原料的采购行为加剧了原料缺口的担忧，进一步支撑了成本上涨。

2. 价格走势与基差变化

• 沥青盘面震荡上行：受原油价格波动影响，沥青期货价格震荡上行。
• 基差变化：各地区基差普遍上涨，山东基差涨18至-16元/吨，华东涨38至-136元/吨，华南涨78至-76元/吨。
• 现货价格维稳：尽管盘面价格上涨，但现货价格基本维持稳定，反映市场供需格局未发生显著变化。

3. 炼厂开工率与库存情况

• 开工率小幅波动：整体炼厂开工率在29.83%至31.62%之间波动，部分区域如山东、长三角因减产或停产导致开工率下降。
• 库存低位运行：炼厂库存率维持在23.62%至23.95%之间，社会库存率则略有上升，从24.49%升至25.63%。
• 区域差异：北方市场如山东、华北库存压力较大，而南方市场如华南、华东库存相对稳定。

4. 区域市场表现

• 南方市场：部分炼厂仍保持赶工需求，现货价格推涨，如华南市场价格坚挺。
• 北方市场：山东、华北等地刚需停滞，出货量下降，部分炼厂降价让利出货。
• 长三角市场：受金陵石化短期停产影响，开工率下降，但随后因中化泉州排产沥青而有所回升。

5. 交易策略建议

• 单边策略：沥青盘面高位震荡，建议BU2606逢低布多。
• 套利策略：关注BU与LU价差。
• 期权策略：建议观望。

关键信息汇总

原料成本与炼厂利润

• 沥青炼厂利润：截至2月6日，理论加工利润为-78.4元/吨，环比下行41.6元/吨。
• 成品油炼厂利润：成品油综合炼厂利润为-136元/吨，反映炼厂整体盈利能力承压。

基差与价格走势

• 基差变化：山东基差涨18至-16元/吨，华东涨38至-136元/吨，华南涨78至-76元/吨。
• 盘面走势：沥青期货价格震荡上行，受原油价格波动影响较大。

库存与需求

• 炼厂库存：整体炼厂库存率维持在23.62%至23.95%之间，社会库存率略有上升。
• 社会库存：社会库存率从24.49%升至25.63%，显示冬储资源持续入库。

区域市场表现

• 山东：沥青价格下跌10元/吨，库存压力较大。
• 华东：价格部分上涨，基差扩大。
• 华南：价格坚挺，库存持续下降。
• 长三角：因金陵石化停产导致开工率下降，但随后回升。

下游需求

• 道路领域：月度消费量下降，反映市场需求疲软。
• 防水领域：月度消费量维持稳定，部分区域需求尚可。
• 焦化领域：消费量下降，反映下游行业对沥青需求减少。
• 船燃领域：消费量下降，整体需求偏弱。

数据支持

• 数据来源：百川盈孚、隆众、wind、钢联、中国天气网等。
• 图表说明：文中附有多个区域沥青价格、基差、开工率、库存率等数据图表，直观反映市场动态。

总结

沥青市场在地缘风险和原油成本上涨的双重影响下，呈现高位震荡态势。虽然需求逐步转弱，但低库存和低供应支撑了现货价格的稳定，同时远期原料缺口预期使得成本持续上升。整体市场供需双弱，但南方市场仍存在部分支撑因素，建议投资者关注BU与LU价差及沥青期货的震荡走势，谨慎操作。