20260705-华泰期货-动力煤半年报_供给受到诸多干扰_煤价中枢适度抬升_钢铁煤炭与建材研究_27页_1018kb

报告摘要

2026年上半年，中国煤炭市场受到多重因素影响，供给端受到美伊冲突、印尼减产和国内矿难等冲击，而需求端则受益于火电消费增长和煤化工行业的亮眼表现，推动煤价阶段性上涨。尽管煤价上涨，但并未造成严重的供需缺口。预计下半年煤炭供需将维持动态平衡，煤价中枢有望适度上移。

价格走势：2026年上半年煤炭价格持续上涨，秦皇岛港口动力煤5500大卡价格从691元/吨涨至835元/吨，涨幅20.8%；大同坑口动力煤5500大卡价格从557元/吨涨至698元/吨，涨幅25.3%。5月22日山西煤矿事故后，价格小幅上涨，但未形成大幅波动。
供给端：国内煤炭产量相对平稳，但受煤矿安监加严影响，山西等主产区产量下降，新疆因铁路运力提升外运规模增加，但整体产量仍有所下降。进口方面，印尼、俄罗斯和澳大利亚煤炭进口量均出现负增长，其中印尼和俄罗斯占比最高。
需求端：电力行业煤炭消费量同比增长1.1%，主要受益于火电增长及新能源发电波动；煤化工行业因美伊冲突带动需求增长，累计耗煤量同比增加18.2%；冶金行业保持平稳，建材行业继续拖累煤炭消费。
库存情况：上半年煤炭库存优于去年同期，基本可满足旺季需求，但随着厄尔尼诺影响，电力需求可能继续上升，库存管理将更加关键。
后市预测：下半年煤炭供需或维持动态平衡，煤价中枢有望上移，但大幅突破价格上限的可能性较低。进口有望环比修复，但全年仍可能维持负增长。煤矿安监政策和厄尔尼诺影响是关键变量。

国内产量：2026年1-5月全国原煤累计产量19.8亿吨，同比减少0.3%。
区域产量变化：
- 山西：原煤产量5.36亿吨，同比减少1.1%。
- 内蒙古：原煤产量5.41亿吨，同比增加1.9%。
- 新疆：原煤产量2.14亿吨，同比减少4.6%。
- 陕西：原煤产量3.31亿吨，同比增加3.8%。
铁路运输影响：上半年新疆煤炭外运规模增长，特别是发往川渝地区；大秦线检修导致沿海煤炭供应紧张，影响库存去化。
进口情况：
- 印尼：上半年累计进口0.74亿吨，同比减少7%；下半年可能环比改善，但同比仍难改负增长。
- 俄罗斯：上半年累计进口0.28亿吨，同比减少21.2%；下半年或有环比修复，但整体增长困难。
- 澳大利亚：上半年累计进口0.25亿吨，同比减少19%；下半年可能因海峡解封而有所回升。