20160830_中国人民银行_中国货币政策执行报告_69页_1mb

报告摘要

中国货币政策执行报告（2016年第二季度）总结

核心内容概述

2016年上半年，中国经济总体运行平稳，转方式、调结构稳步推进。消费稳定增长，进出口降幅收窄，企业效益有所回升，第三产业比重进一步提高。居民消费价格温和上涨，国内生产总值同比增长6.7%，居民消费价格（CPI）同比上涨2.1%。中国人民银行继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，为结构调整和转型升级营造适宜的货币金融环境。

主要观点

货币政策效果良好：稳健货币政策有效保持了银行体系流动性合理充裕，货币信贷和社会融资规模平稳增长，利率水平低位稳定运行，人民币汇率弹性进一步增强。
利率市场化改革持续推进：通过下调存款准备金率、丰富中期借贷便利期限品种、改革存款准备金考核制度等手段，进一步推动利率市场化和汇率形成机制改革，提高市场透明度和灵活性。
汇率机制逐步完善：人民币对美元汇率中间价形成机制初步形成“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”，汇率双向浮动弹性增强，人民币汇率预期总体稳定。
金融改革深化：稳步推进存款保险制度、金融机构改革、外汇管理体制改革等，促进金融体系稳定和市场效率提升。
支持重点领域与薄弱环节：通过扶贫再贷款、抵押补充贷款等工具，加大对小微企业、“三农”和棚改等领域的支持力度，降低融资成本，促进经济结构调整。

关键信息

货币信贷概况

货币总量平稳增长：6月末，广义货币供应量M2余额为149万亿元，同比增长11.8%；狭义货币供应量M1同比增长24.6%；流通中货币M0同比增长7.2%。
金融机构存款增长放缓：6月末，人民币各项存款余额为146.2万亿元，同比增长10.9%，增速较3月末下降2.1个百分点。
金融机构贷款平稳较快增长：6月末，人民币各项贷款余额为101.5万亿元，同比增长14.3%；对实体经济发放的人民币贷款增加7.48万亿元，占社会融资规模增量的76.7%。
社会融资规模平稳适度增长：6月末，社会融资规模存量为147.94万亿元，同比增长12.3%；社会融资规模增量为9.75万亿元，比上年同期多增9618亿元。
存贷款利率稳中下行：非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.26%，同比下降0.78个百分点；个人住房贷款利率稳步下行，6月为4.55%。
人民币汇率双向浮动弹性增强：人民币对美元汇率中间价从6.6312元降至6.6528元，贬值幅度为2.08%；CFETS人民币汇率指数为95.02，较2015年末贬值5.86%。

货币政策操作

灵活开展公开市场操作：建立公开市场每日操作常态化机制，7天期逆回购操作利率稳定在2.25%。
常备借贷便利和中期借贷便利操作：通过常备借贷便利操作稳定市场预期，中期借贷便利操作引导金融机构加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。
存款准备金考核制度改革：将交存基数由旬末一般存款余额调整为旬内一般存款余额的算术平均值，实现“双平均”考核，提高考核科学性。
完善宏观审慎政策框架：将差别准备金动态调整机制升级为宏观审慎评估（MPA），从资本、杠杆、流动性、定价、资产质量、外债风险、信贷政策等多方面引导金融机构行为。
深化外汇管理体制改革：推进资本项目可兑换，简化QFII投资额度和审批流程，便利资金汇出入，提升外汇市场效率。

金融市场运行

货币市场交易活跃，利率平稳：上半年银行间市场回购交易量达288.8万亿元，同比增长63.6%；同业拆借累计成交45.2万亿元，同比增长83.2%。
债券市场发展迅速：上半年累计发行各类债券18万亿元，同比增长110.2%；债券发行利率总体平稳，Shibor继续发挥基准定价作用。
票据融资增长，利率下降：上半年金融机构累计贴现51.9万亿元，同比增长8.2%；票据市场利率呈下降趋势。
股票市场成交额减少，筹资额增长：股票市场成交量同比下降54.4%，但筹资额同比增长10.4%。
保险业资产快速增长：6月末，保险业总资产14.3万亿元，同比增长24.8%；投资类资产同比增长32.7%。
黄金市场稳步发展：黄金价格强势反弹，上海黄金交易所成交规模大幅增长。

宏观经济形势

世界经济复苏缓慢：主要发达经济体温和复苏，新兴市场经济体表现分化，部分国家面临较大下行压力。
中国宏观经济平稳：经济增长、就业、物价等指标保持稳定，但结构性矛盾依然突出，对房地产和基建投资依赖较大，民间投资增速及占比下降，债务杠杆继续上升。

货币政策趋势

继续实施稳健货币政策：保持灵活适度，适时预调微调，增强针对性和有效性，为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。
深化金融改革：将货币政策调控与深化改革相结合，强化市场在资源配置中的决定性作用，完善宏观审慎政策框架，维护金融体系稳定。
增强汇率双向浮动弹性：推动人民币汇率市场化形成机制，增强汇率的灵活性和稳定性，稳定市场预期。
强化对重点领域和薄弱环节的支持：通过再贷款、再贴现、抵押补充贷款等工具，加大对小微企业、“三农”和棚改的支持力度，降低融资成本，缓解“融资难、融资贵”问题。

专栏与图表分析

存款准备金平均法考核：提高考核科学性，减少行为扭曲，促进货币市场稳健运行。
人民币汇率形成机制：通过“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”机制，提高人民币汇率形成的规则性和透明度，增强市场预期稳定性。
英国脱欧影响分析：对全球经济和金融市场造成冲击，导致美元走强，人民币对美元汇率中间价有所贬值。
金融市场数据：包括货币市场交易量、债券发行情况、票据融资、股票市场成交与筹资、保险资产规模、外汇掉期交易、黄金交易规模等，均反映金融市场运行平稳，但结构有所变化。